碳酸锂：供需持续改善，政策主导盘面

1 行情回溯及逻辑梳理基本面分析期货市场表现综述及操作建议 1234 目录 行情回溯及逻辑梳理 •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 基本面分析 •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 供给-氢氧化锂2月7日2月23日3月10日3月28日4月12日4月28日5月16日5月31日6月16日7月4日7月19日8月9日8月25日9月9日国内氢氧化锂周度产能利用率2022年2023年2024年月6月11月4月9月2月7月12月5月10月3月8月1月6月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年氢氧化锂（按来源）产量冶炼苛化•重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 库存1月2日1月11日1月20日1月30日1月2月2023年6月8日7月6日8月3日8月31日2023年冶炼厂•重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、 •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 21数据来源：SMM-40000-20000020000400006000080000100000月13日4月14日7月7日9月29日12月22日3月15日6月7日8月30日11月22日2月14日5月9日2023年2024年2025年元/吨三元材料成本利润三元材料成本5月15日5月31日6月17日7月3日7月19日8月7日8月27日9月16日10月6日10月25日11月13日12月3日12月23日三元材料周度开工率2020年2021年2022年2024年2025年0200004000060000800001000001200001400001600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨三元材料产能2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年010000200003000040000500006000070000800001月6月11月4月9月2月7月12月5月10月3月8月1月6月11月4月2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年实物吨三元材料产量NCA3系5系6系8系合计•重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 3年•重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 需求-新能源车0.70.750.80.850.90.9511.051.11月2月3月4月5月乘联会混动零售批发比2021年2022年1月2月3月4月5月月度经销商库存预警指数2019年2020年2021年•重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期货市场表现 期货市场表现•重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000005月20日5月21日5月22日5月23日5月26日手成交量 •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 综述及操作建议 数据来源：SMM，上海钢联（一）1个月周期震荡偏强，警惕回调风险谨慎逢低做多：70000元/吨入场，目标：72000-75000元/吨止损：68000元/吨，建议关注仓单数量变动趋势。（二）3个月周期过剩压制，反弹后沽空逢高做空：75000元/吨时入场，目标：65000-68000元/吨止损：68000元/吨，建议关注产能出清及供给面扰动。操作建议 综述•重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。1.供需格局：持续改善，过剩依旧供给端：•2025年全球碳酸锂产能预计达211万吨LCE，同比增长21.57%，主要来自非洲锂辉石（如赣锋锂业马里项目）、南美盐湖（SQM扩产）及中国云母矿（宁德时代）等新增项目。•国内停产事件：藏格盐湖因采矿证问题停产（月减量1200吨），宜春云母矿需重新编制储量报告（潜在影响1.5-2万吨），但实际生产暂未中断。•进口收缩：智利Atacama盐湖因干旱导致卤水浓度下降，叠加智利出口下滑，7-8月进口量预计减少。•产能过剩难逆转：2025年全球供应过剩量约12-28万吨LCE，需淘汰10%高成本产能（约15万吨/年）才能改善平衡需求端：•动力电池（占比61%）：7月新能源车零售同比增长26%（比亚迪汉L等新车型驱动），但排产受淡季影响环比微增1.3%。•储能市场（占比17%）：受益于澳洲、欧洲户储补贴政策，需求增速30%-40%，部分对冲动力端疲软。•低库存策略：下游正极材料厂因看空价格，库存周期控制在2周内，仅按刚需采购。•政策托底：国内“以旧换新”政策刺激新能源车销量，但海外（欧美）电动化进程放缓，出口需求承压。•固态电池量产（2030年前）或降低单位用锂量，钠电池短期替代有限但中长期构成潜在威胁库存：社会库存创历史新高，但期货仓单降至低位，反映现货流动性紧张与远期过剩预期的分化成本：•盐湖提锂：成本3-5万元/吨（如SQM、西藏矿业），仍可盈利。•锂辉石提锂：外购矿石冶炼成本升至6.8万元/吨（澳洲精矿710美元/吨），已倒挂现货价。•锂云母提锂：成本5.5-6.5万元/吨，头部企业通过工艺优化维持微利。•产能出清动态澳洲Bald Hill、非洲部分高成本矿已停产，江西云母矿若价格持续低于6万元/吨或加速退出。政策驱动：工信部淘汰单线产能＜3000吨/年的低效产能，加速行业洗牌。 ，， 31 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。免责声明 32 33证券代码：839979 THANKS!地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@dyqh.info