碳酸锂周报：供需尚未出现改善，碳酸鲤缺乏持续上行动力

分析师：张清 新能源团队侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478张清Z0019679 观点摘要 锂电行业价格一览 行情回顾 目录C o n t e n t s 供应情况 需求情况 进出口及库存 成本及利润 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】根据乘联会统计的数据，今年1月1日-7日，国内乘用车市场零售37.8万辆，同比增长21%，环比增长14%；新能源车市场零售11.4万辆，同比增长66%，但环比下降12%。2023年1-12月，我国动力电池累计装车量387.7GWh,累计同比增长31.6%；1-12月，我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%。 【供给端】本周碳酸锂产量较上周环比小幅下降，但处于近3年产量高位，整体供应端减产程度不及预期。周内外媒报道称智利罢工抗议或将影响未来碳酸锂进口量，但随后美国雅宝公司发声称公司仍在正常运营。国内锂盐厂整体减产停产程度不及预期，大型锂盐厂维持正常生产，海外锂矿价格下跌后外采锂辉石生产企业继续坚持生产，江西和四川地区产量不降反增，供应端压力增加。 【需求端】本周下游需求持续不足，材料厂周度产量和开工率处于低位。正极材料生产商华友，中伟和格林美逐步关停生产线，占到碳酸锂需求的45%。1月初新能源汽车销售量环比下滑凸显终端市场消费淡季已至，产业链负反馈传导下材料厂订单将继续恶化同时叠加春节放假的因素，未来需求端将表现的持续疲软。 【成本利润】本周成本端继续下跌，澳矿和非洲矿价格继续下跌。澳洲锂辉石到港价已跌至905美元/吨，非洲矿价格下跌至590美元/吨，已经接近很多矿山的完全成本，未来若价格继续大幅下跌不排除会有更多的矿山选择减产停产。碳酸锂生产成本为92948元/吨，环比上周下降1658元/吨。碳酸锂冶炼企业毛利环比下降246元/吨。 【后市展望】碳酸锂首次交割顺利完成，截至到1月12日盘面累积交割量达到9238吨，滚动交割配对手数达到10776，整体来看碳酸锂期货各方参与度较高，价格发现功能也逐渐被现货市场认可。随着交割的结束，期货价格将更加贴近现货市场。从基本面来看，供应端缩量程度不及预期，虽然锂盐厂开工率下滑至4成左右，但产量依旧处于高位，盐湖工碳在上周以低价放货，市场供应过剩的格局依旧。需求端依旧未见到明显增量，年初新能源汽车销量环比下滑，终端消费淡季特征初露端倪。尽管下游材料厂在春节前有提前备货的需求，但对碳酸锂的采买较为谨慎，实际需求短期内无法好转。此外，碳酸锂对原料价格的变化较为敏感，本周锂辉石价格持续下跌，在基本面偏弱以及成本支撑不足的背景下，主力合约缺乏持续上行的动力。持续下跌的市场中任何碎片化的利多消息都有可能刺激盘面上涨，但反弹高度预计有限仍然以逢高沽空的思路为主。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 截至1月12日，LC2407报收102850，周度涨跌幅为4.26%。现货电池级碳酸锂下跌至97000元/吨，周度涨跌幅为-2%，基差持续走弱。主力合约持仓量较上周增加1651手，共计15.6万手。本周碳酸锂价格小幅反弹，重回10万以上。周初原料端价格下跌，蓝科放货带动期价走低，周三受市场利多消息刺激叠加股票市场锂矿股超跌反弹，市场情绪好转盘面企稳上行。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：Wind，中辉期货 碳酸锂减产不及预期 截止1月12日，碳酸锂产量为8613吨，较上周环比下降760吨。企业开工率为41.79%，较上周环比下降3.85%。本周碳酸锂产量较上周小幅下滑，但幅度依然低于市场预期。大型锂盐厂通过高产能降低生产成本，并削弱小锂盐厂的竞争力，锂辉石价格下跌后部分外采锂盐厂坚持生产，短期内供应端大幅缩量难以见到。 氢氧化锂生产以单定量 截止1月12日，氢氧化锂产量为4168吨，较上周环比上升58吨。企业开工率为36.25%，较上周环比上升1.72%。本周现货市场货源充足，原料端锂辉石和碳酸锂供应均较为宽松，市场主要受制于年前订单持续减少，为了防止原材料贬值的风险下游正极材料厂备货周期缩短，氢氧化锂企业维持低开工率。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂企业节前备货以交付长协 截止1月12日，磷酸铁锂产量为28003吨，较上周环比上涨5824吨。企业开工率上升5.97%至28.7%。本周磷酸铁锂企业开工率处于历年较低水平，下游电芯厂停产检修的企业逐渐增加，部分铁锂企业在缺乏订单的情况下停产消耗库存，头部企业由于有长协订单在手，春节前提负生产起量备货。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—年前小批量囤货，开工率维持较低水平 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—刚性市场为主，供需保持相对平衡 数据来源：百川盈孚，中辉期货 上游冶炼厂持续累库 截至1月5日，碳酸锂行业总库存为32249吨，较上周增加1219吨，氢氧化锂行业总库存为21700吨，较上周减少200吨。下游需求持续疲软，部分正极材料厂关停生产线直接对碳酸锂需求造成影响，但供应端迟迟未见明显缩量，上游冶炼厂累库风险加大，厂家出货意愿增加。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存去化不畅 截至1月5日，磷酸铁锂行业总库存为19457吨，较上周下降150吨。本周受春节放假的影响，头部企业开工率上升，供应端小幅放量。但短期内下游电芯厂对后市预期转弱，停产检修的企业不断增加，铁锂企业库存仅靠部分刚需采购消化，行业库存去化面临压力。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—小批量备成品库，原料库存保持低位 数据来源：百川盈孚，中辉期货 锂辉石价格保持下行趋势 截止1月12日，非洲SC5%报价为590美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为905美元/吨，锂云母市场价格为1900元/吨。本周锂辉石价格继续下跌，澳洲有矿山传出停产的消息，但现有库存可以维持6个月左右。大部分矿山在此价格仍有利润，若未来价格持续下降，可能会出现更多的矿山减产。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本重心向下，利润空间仍存 截至1月12日，碳酸锂生产成本为92948元/吨，环比上周下降1658元，碳酸锂利润为6154元/吨，环比下降246元。本周原料端价格继续下行，碳酸锂价格对矿端价格变动较为敏感，即期生产成本重心不断下移。在现货价格不断走低的背景下，行业利润不断萎缩，目前处于较低的水平。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本压力仍存，利润空间继续缩窄 截至1月12日，氢氧化锂生产成本为87204元/吨，环比上周下降1914元，氢氧化锂利润为27014元/吨，环比下降1414元。本周中小企业依旧存在成本倒挂的情况，头部大厂尚有微利。碳酸锂价格跌幅放缓，锂矿价格跌幅相对较大，硫酸法生产成本压力较大。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本端承压，利润由正转负 截至1月12日，磷酸铁锂生产成本为40352元/吨，环比上周下降167元，磷酸铁锂利润为-30元/吨，环比下降228元。本周现货市场碳酸锂价格呈下降的趋势，但整体跌幅已有所放缓，锂盐厂卖价高于铁锂企业心理价位，成本端依旧承压。随着铁锂实单价格的不断下跌，行业生产已经转为亏损。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本端波动减小，企业利润持续倒挂 资料来源：百川盈孚，中辉期货 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn