碳酸锂周报：成本支撑不足，碳酸鲤继续承压下行

新能源团队侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478张清Z0019679 观点摘要 锂电行业价格一览 行情回顾 目录C o n t e n t s 供应情况 需求情况 进出口及库存 成本及利润 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】据乘联会初步预估，12月乘用车市场零售236.1万辆，同比增长9%，环比增长14%，今年以来累计零售2170.6万辆，同比增长6%；全国乘用车厂商批发279.6万辆，同比增长24%，环比增长10%，今年以来累计批发2561.1万辆，同比增长10%。预估12月新能源乘用车厂商批发销量113万辆，同比增长50%，环比增长18%。今年1-12月测算的累计批发888万辆，同比增长38%。 【供给端】本周碳酸锂产量较上周环比回升，且处于历年生产高位水平，锂盐大厂仍在维持正常生产。智利海关公布出口数据，12月对中国出口碳酸锂8676吨，环比减少36.2%。随着碳酸锂价格的下跌，南美出口的数量受到一定影响，但相比需求端的降速，市场供应量依然充足。临近年底小型生产企业由于缺乏订单考虑停产，预计产量将出现下滑。 【需求端】本周下游需求表现较差，材料厂订单量减少。进入终端消费淡季，下游需求低迷将导致材料厂对原料的采购更加谨慎。尽管12月终端新能源汽车消费市场数据较好，但车企和电池厂库存较高且无大量新增订单以快速消耗高库存，材料厂开工率下滑严重。正极材料厂12月产量合计约14.98万吨，环比减少16.37%，其中磷酸铁锂降幅明显，环比跌20.13%，拖累了对碳酸锂的需求。 【成本利润】本周成本端继续下跌，主要是澳洲锂辉石跌幅较大。海外矿山均处于产能释放期，为了保证市场份额各国矿山积极修改矿端定价模式，短期内原料端价格将持续下跌，碳酸锂成本支撑不足。碳酸锂生产成本为94606元/吨，环比上周下降4878元。碳酸锂冶炼企业毛利环比上升5296元/吨。 【后市展望】现货市场近期锂盐厂积极协商今年的长协订单，基本在9折上下浮动。但也有部分下游材料厂今年以散单采购为主，不愿意签订长协单。年初锂盐厂挺价意愿较强烈，买卖双方心里价差扩大，现货市场近期成交情况一般，碳酸锂报价难以坚挺。基本面来看，供需双弱的情况将愈发凸显。供应端，12月碳酸锂进口环比大幅下滑，国内部分锂盐厂由于缺乏订单叠加春节假期有停产计划。行业开工率已经下滑至不足5成，预计产量将有所减少但由于大厂仍维持正常生产，减少程度或将不及预期。需求端，正极材料厂开工率和产量均出现大幅缩减，订单情况较差以及利润空间不断缩窄导致企业生产积极性下滑，尽管碳酸锂价格已经大幅“腰斩”但材料厂依然仅维持刚需采购。锂电产业链上下游在供需僵持下进入到被动累库的阶段，上下游库存节奏逐渐同步。目前仓单注册上万吨，01合约持仓量已降至4831手，首次交割基本无风险。期货主力合约在基本面偏弱，成本支撑不足以及现货市场低价放货的利空消息影响下放量下跌考验前低支撑，2407合约可关注高空机会。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 截至1月5日，LC2407报收98650，周度涨跌幅为-8.4%。现货电池级碳酸锂下跌至99000元/吨，周度持稳运行，基差由负转正。01合约持仓量下降至4831手，主力合约持仓量较上周增加11305手，共计154263手。本周碳酸锂期价冲高回落，现货报价持稳。周初市场准交割电碳的需求量上升带动期货价格小幅走强，但周四澳矿价格大幅下跌，成本支撑不足使得盘面再度回落。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：Wind，中辉期货 碳酸锂产量维持高位 截止1月5日，碳酸锂产量为9373吨，较上周环比上涨2292吨。企业开工率为45.64%，较上周环比下降0.89%。2024年第一周碳酸锂产量处于近3年较高水平，大厂维持稳定生产，且进口量持续高位使得市场供应量依然充足。本周矿石端跌幅大于碳酸锂，部分外采锂盐企业亏损修复依然坚持生产，江西部分小型企业因订单减少以及春节因素开始停产。 氢氧化锂供给维持弱势 截止1月5日，氢氧化锂产量为4090吨，较上周环比下降410吨。企业开工率为34.53%，较上周环比下降1.17%。本周氢氧化锂厂家生产积极性下降，下游高镍三元材料厂开工一般，部分企业表示年前暂无采购计划。生产订单减少叠加春节假期临近有企业准备制定停产检修计划。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂产量维持下滑趋势 截止1月5日，磷酸铁锂产量为15691吨，较上周环比下降44吨。企业开工率下滑4.83%至16.68%，处于近3年极低水平。本周磷酸铁锂企业装置负荷依然维持低位，业内出货不畅导致整体生产积极性降低。市场新增订单减少，头部企业以交付前期签订的长协订单为主；中小企业由于缺乏订单开工率仅有2成，还有部分企业装置处于停车状态 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—消费市场需求下降，产量逐步走低 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游市场低迷，多数厂家减产 数据来源：百川盈孚，中辉期货 上游冶炼厂库存去化不畅 截至1月5日，碳酸锂行业总库存为32249吨，较上周增加1219吨，氢氧化锂行业总库存为21700吨，较上周减少200吨。年初上有冶炼厂库存处于高位，整体来看去库进程受阻。下游材料厂保持低开工率，采购以刚需为主，且市场出现长协单被砍单的情况，上游冶炼厂库存压力仍存。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂去库速度放缓 截至1月5日，磷酸铁锂行业总库存为19457吨，较上周下滑150吨。本周铁锂企业去库幅度较为平缓，行业库存依旧处于万吨以上，属于近五年高位。尽管供应端已经开始大规模减量并且企业以低价清库存，但库存去化不畅说明目前下游电芯，电池厂需求较差，仍在以去库存为主。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—临近年底企业严格控制库存，谨慎采购 数据来源：百川盈孚，中辉期货 锂辉石价格大幅下跌 截止1月5日，非洲SC5%报价为720美元/吨，澳大利亚5%锂辉石到岸价为930美元/吨，锂云母市场价格为1900元/吨。本周锂辉石价格跌幅扩大，海外矿山产能持续释放，锂资源供应有增加的预期，为了市场份额多国矿山积极修改定价模式，短期内原料端价格难以止跌。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑不足，利润空间小幅修复 截至1月5日，碳酸锂生产成本为94606元/吨，环比上周下降4878元，碳酸锂利润为11697元/吨，环比上升5296元。本周原料端价格大幅下跌，跌幅和跌速均大于碳酸锂，依赖进口锂辉石的企业亏损有所缓解。现阶段碳酸锂的报价几乎接近大部分锂盐厂成本线附近，低利润水平将继续维持。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑减弱，利润空间有限 截至1月5日，氢氧化锂生产成本为89119元/吨，环比上周下降2821元，氢氧化锂利润为28428元/吨，环比上升1121元。本周原料端锂辉石大幅下跌，但工碳价格相对坚挺，苛化生产企业成本处于高位。大厂与矿山有谈判话语权，长单定价模式改变，但中小企业难以拿到优惠，生产倒挂的情况依然存在 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本跌幅放缓，利润空间不大 截至1月5日，磷酸铁锂生产成本为40519元/吨，环比上周下降109元，磷酸铁锂利润为197元/吨，环比下降45元。本周碳酸锂报价持稳，铁锂企业即期生产成本短期内存在一定支撑，但现阶段铁锂企业产能过剩，库存高位导致市场低价订单频现，高低端铁锂价差拉大，大部分企业没有利润空间。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—产能过剩内卷严重，多数为亏损生产 资料来源：百川盈孚，中辉期货 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn