25Q2基金季报点评：新发显著回暖，加TMT金融地产减制造消费

主动权益Q2新发显著回暖，存量赎回小幅增加、仓位上升

• 25Q2主动权益型基金数量小幅上升45只，份额环比下降2.4%。
• 新发份额366亿，环比增长139%，创23Q2以来新高。
• 存量赎回1071亿份，较25Q1小幅增加。
• 25年上半年主动偏股型公募基金复权单位净值增长率中位数5%，较24年上升1%。
• 股票仓位上升：普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金的股票仓位分别90.1%、88.5%、77.5%，较25Q1分别变化+0.7、+0.3、+0.8个百分点。

风格配置：增配TMT、金融地产，减配制造、消费

• 主板占比回落至65.5%，创业板占比上升至19.0%，科创板占比上升至15.5%。
• 大类行业配比：TMT 28.8%（+2.5pct）、消费 26.4%（-2.1pct）、制造 23.9%（-2.6pct）、周期 13.3%、金融地产 7.5%（+1.9pct）。

行业：增配通信、银行，减配食饮、汽车

• 持仓市值前五行业：电子（18.9%）、医药（10.9%）、电新（9.7%）、食饮（6.8%）、汽车（6.3%）。
• 加仓前五行业：通信（+2.5pct）、银行（+1.2pct）、军工（+1.0pct）、非银（+0.8pct）、传媒（+0.6pct）。
• 减仓前五行业：食饮（-2.1pct）、汽车（-1.5pct）、电新（-1.2pct）、家电（-0.9pct）、机械（-0.8pct）。

行业集中度及前二十大重仓股

• 持股行业集中度整体回落：前三占比39.5%（环比-0.8pct），前五占比52.6%（环比-4.5pct）。
• 前二十大重仓股：宁德时代（3.1%）、贵州茅台（1.8%）、美的集团（1.6%），新进入个股包括新易盛、中际旭创等，退出个股包括比亚迪、泸州老窖等。
• 中小市值前五重仓股：九号公司-WD（0.4%）、泽璟制药-U（0.4%）、圣邦股份（0.4%）等。

风险提示

• 宏观经济不及预期、市场参与者结构变化、历史经验适用性降低等。