反内卷下，哪些小金属受益？

的政策实施后，这类企业的冶炼份额将受到严重影响，甚至可能面临被收购整合。回收行业也需遵守新的环保和生产规模规定，超产情况需得到整治。这些变化会导致不合规供给被打击，进而引发价格上涨和行业集中度提升。稀土供给方面的情况如何？稀土的供给主要集中在中上游的冶炼环节。中国的稀土矿山开采权早已掌握在央国企手中，而关于冶炼端的供给，过去存在配额制对供给掌控力度有限的问题，尤其是进口矿和二次利用环节。新的稀土管理条例和总量调控管理办法意见对国内稀土冶炼，包括进口矿和原矿，进行了更严格的管控，仅允许稀土集团进行冶炼，这将影响非体系内企业的冶炼份额，并可能导致优质资产被收购整合，同时促使不符合要求的资产淘汰或关停。对于相关上市公司有哪些投资建议？在稀土板块，首推中国稀土和A股的广深有色，这两家公司作为中西部系统的优质企业，未来有资产注入空间，在供改过程中将不同程度受益，特别是对于过去非体系内企业的整合。对于包钢和北溪这两个标的，除了受益于稀土价格上涨外，还受到钢铁行业供给优化的利好，尤其是包钢在钢铁减亏方面的利润弹性较大。目前钢厂对木钢的采购情况如何？近年来，头部钢厂对木钢的采购量显著增长，招标量明显上升，这与铁水产量的增长并不一致。木钢主要用于中板、后板以及能源类用钢，其中一半需求在中板和能源类用钢领域，占比接近50%，剩余不到10%的需求分布在无缝钢管、含钼钢和齿轮钢等领域，这些领域受益于制造业升级。木钢需求增长的主要驱动力是什么？木钢需求增长的主要驱动力是制造业升级带来的品种钢升级。例如，在特钢制造中，由于强度和耐高温腐蚀性要求提高，以及油气化工、火电等行业对结构材料需求增加，使得木钢消费量不断攀升。 今年上半年木钢需求增长情况如何？今年上半年，木钢需求同比增长了12%，即使在去年高基数增长的基础上仍有此增速，且增长驱动力有所变化，从依赖不锈钢和能源类用钢转向了特钢类需求的增加，尤其是制造类和军工类特钢需求显著增长。钢厂盈利改善对木钢消费有何影响？钢厂整体盈利改善使得产量缩减，从而改善了木铁的价格接受度，为木钢顺价空间提供了条件。去年因钢厂盈利较差，木铁价格难以顺价，但在今年钢厂盈利改善后，木钢价格有望进一步提升，进而驱动品种钢升级并利好含钼钢消费。库存状况对木钢价格有何影响？目前木钢库存处于2020年以来的历史低位，接近2022年的水平。结合需求基数较低、军工需求发力等因素，预计今年木钢价格将会上涨，尤其是考虑到某大型矿山月底可能停产，影响全球约3到4个点的供给，叠加低库存和需求爆发，年内木钢价格冲到4500到5000的概率较大。反内卷对T金属（如T）的需求有何影响？反内卷带来的品种钢升级将对T金属需求产生边际利好。尽管光伏玻璃领域的需求预期有所下滑，但产业链中T的供给缺口依然存在，而且库存较低，若玻璃企业利润改善，可能会加大备货，抵消部分需求下滑的影响。此外，出口恢复带来的需求利多可能超过需求利空，整体而言，T金属价格有望企稳并有所上涨。