油脂油料策略周报

油脂油料：成本走高推动油粕联盟上涨 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1供需报告上调南美大豆供应，同时下调美豆出口预估图表：全球油料产量和消费量（单位：百万吨）图表：全球油料产量和消费量较上一年增量（单位：百万吨）图表：全球油料产量调整（单位：百万吨）图表：全球油料需求调整（单位：百万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所01002003004005006007008002013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/252025/26贸易量消费量产量-20-1001020302021/22650655660665670675680685690695700J-25F-25M-25A-25M-25J-25J-252023/242024/252025/26530540550560570580590 全球油料小幅累库，累库压力边际上调，报告偏空图表：全球油籽库存走势（单位：百万吨）图表：全球油料库存调整（单位：百万吨）图表：全球大豆库存及库存消费比（单位：百万吨，%）图表：全球大豆供需数据（单位：百万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所0%5%10%15%20%25%0204060801001201401602018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/252025/26期末库存库存消费比0%5%10%15%20%25%0204060801001201402016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2025/26库存库消比 1.2美豆优良率意外提升至70%，伊利诺伊州大豆状态明显改善图表：美豆产区图表：美豆开花进度（单位：%）图表：优良率（单位：%）图表：NDVI指数图表：产区天气监测资料来源：USDA，光大期货研究所4550556065707523242526272829303132333435363738394041422022年2024年020406080100120252627282930313233342023年2024年2025年 图表：巴西大豆预售比例（单位：%）图表：巴西大豆出口（单位：万吨）图表：巴西大豆压榨（单位：万吨）图表：阿根廷采购进度（单位：千吨）图表：阿根廷大豆出口（单位：万吨）图表：阿根廷大豆压榨（单位：万吨）图表：阿根廷大豆库存（单位：万吨）资料来源：Safras&Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所1.3巴西7月大豆出口预估上调至1200万吨以上，但豆油出口放缓050010001500200012345678910 11 122023年2024年2025年0204060801001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月22/2323/242024/252002503003504004505005501234562023年2024年01002003004005001234562023年2024年02040608010012014016012345678910 11 122023年2024年2025年05000100001500020000250003000035000400005/247/249/2411/241/243/245/247/249/2411/2423/2424/2525/26 1.4巴西升贴水上涨，高于去年同期水平，美豆性价比提高，出口放量图表：巴西大豆FOB价格图表：美豆FOB价格图表：美豆2024/25出口销售（单位：万吨）图表：美豆2024/25出口检验（单位：万吨）图表：美豆2024/25出口装船（单位：万吨）图表：美豆2024/25出口至中国（单位：万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所0501001502002503003638404244464850522 4 6 8101214161820222426283032342022/232023/242024/250501001502002503003503638404244464850522 4 6 8101214161820222426283032342022/232023/242024/250500100015002000250030003638404244464850522 4 6 8101214161820222426283032343603804004204404601/22/23/24/25/26/27/21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3803904004104204304402025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10001002003004005003638404244464850522 4 6 81012141618202224262830323436 1.5NOPA显示美国会员单位6月共压榨大豆1.85709亿蒲式耳，环比减少减少3.7%，同比增加5.8%图表：美豆压榨（单位：万吨）图表：美豆压榨利润（单位：美元/吨）图表：美豆粕累计出口量（单位：万吨）图表：美豆油累计出口（单位：万吨）图表：美豆油表观消费（单位：百万磅）资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所3804304805305809101112123456782023/242022/232024/25181920212223242526101112123456782023/242022/232024/251.01.52.02.53.03.54.04.55.01357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532024年2023年2025年2004006008001000120014001600404244464850522 4 6 81012141618202224262830323436382023/242024/25五年均值020406080100120404244464850522 4 6 81012141618202224262830323436382023/242024/25五年均值 2.1统计局预计6月能繁母猪存栏环比增加，产能处于宽松结构图表：能繁母猪存栏（单位：万头）图表：生猪存栏及能繁母猪存栏（单位：万头）图表：生猪现货价格（单位：元/公斤）图表：仔猪价格（单位：元/公斤）资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所3500370039004100430045001234567891011122024年2023年2025年2500030000350004000045000500002023-032023-042023-052023-0610152025303540455013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年13.014.015.016.017.018.03/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/287/57/12全国河南江苏广东辽宁 生猪屠宰均重继续回落，因高温高湿天气，不过养殖利润改善，有助于提高投料积极性图表：低胎与多胎淘汰母猪价差（单位：元/公斤）图表：冻肉价/鲜肉价图表：16省市屠宰均值（单位：公斤）图表：标准猪和肥猪价差（单位：元/公斤）图表：生猪养殖利润（单位：元/头）资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512023年2024年2025年50%60%70%80%90%100%13 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年1.01.52.02.53.013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年-300-200-10001002003002025-01-032025-01-102025-01-172025-01-242025-01-312025-02-072025-02-142025-02-212025-02-282025-03-072025-03-142025-03-212025-03-282025-04-042025-04-112025-04-182025-04-252025-05-022025-05-092025-05-16自繁自养生猪外购仔猪8889909192939413 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年 2.2父母代存栏下降，亏损令产能主动去化，肉禽饲料预计减少图表：白羽鸡父母代存栏（单位：万套）图表：养殖利润（单位：元/羽）图表：屠宰端库容率（单位：%）图表：屠宰端开工率（单位：%）资料来源：博亚和讯，光大期货研究所-5-4-3-2-10123424/1 24/224/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/9 24…24…24…25/1 25/225/3 25/4 25/5 25/6 25/7养殖利润:白羽肉鸡3500360037003800390040001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512023年2024年2025年6570758085901357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 492023年2024年2025年304050607080901357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 2.3终端问价意愿低迷，刚需短提为主，表观消费量略好于去年同期图表：蛋白粕比价（单位：）图表：菜粕库存（单位：万吨）图表：豆粕成交（单位：万吨）图表：豆粕表观消费量（单位：万吨）图表：豆粕累计消费同比变化（单位：%）资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所010203040506070801357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 5105010015020025030035040013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年05010015020025013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.700.750.800.850.900.951.001.051.102025/1/12025/1/82025/1/152025/1/222025/1/292025/2/52025/2/122025/2/192025/2/262025/3/52025/3/122025/3/192025/3/262025/4/22025/4/92