油脂油料策略周报

全球大豆行情分析

• USDA供需报告上调南美大豆供应，同时下调美豆出口预估，全球油料小幅累库，累库压力边际上调，报告偏空。
• 美豆优良率意外提升至70%，伊利诺伊州大豆状态明显改善，巴西大豆预售比例、出口、压榨数据均表现良好，巴西升贴水上涨，美豆性价比提高，出口放量，NOPA数据显示6月美豆压榨量环比减少，同比增加，豆油库存降至五个月低点，美豆新作销售加速，美豆10美元支撑有效，CBOT大豆走高，巴西升贴水坚挺，叠加盘面榨利差，远期采购量低，豆粕期货无视现货压力，增仓上涨。

国内豆粕行情分析

• 统计局预计6月能繁母猪存栏环比增加，产能处于宽松结构，生猪屠宰均重继续回落，养殖利润改善，有助于提高投料积极性。
• 父母代存栏下降，亏损令产能主动去化，肉禽饲料预计减少。
• 终端问价意愿低迷，刚需短提为主，表观消费量略好于去年同期。
• 油厂单周压榨220万吨以上，大豆和豆粕库存累库中。
• 大豆进口成本稳中提高，豆粕现货价格走高，但基差回落。

全球油脂行情分析

• 预计25/26年度全球油脂消费上调，得益于美、巴生物柴油政策推动，全球油料累库格局转为去库格局，油脂市场供需再度趋紧。
• 印尼今年生物柴油消费量已达742万千升，26年或执行B50，印尼棕榈油库存下降，马棕油跟涨。
• 加菜籽产区迎来降雨，有利于作物生长，产区优良率改善。
• 印度6月库存攀升至150多万吨，单月消费为130万吨。
• 油脂消费平淡，低于去年同期水平。

国内油脂行情分析

• 大豆盘面榨利差，油厂远期采购积极性差，四季度供应低问题待解决。
• 三大油脂总库存增加，豆油累库压力大。
• 豆油基差继续回落，棕榈油基差震荡为主。

研究结论

• 国内外豆类均向上寻求压力，期货单边多头思路，逢低买，不追涨；月间价差，91、15正套参与；期权，卖看跌期权或买入看涨。
• 油脂市场上，南美豆油继续走高，带动了国际棕榈油价格上涨，以及国内三大植物油走高，巴西B15生柴备货仍在持续，加拿大对中国钢铁加征关税，市场对菜系远期供应担忧升温，推动了菜籽油价格上涨。期货单边多头思路，或卖看跌期权。