铜周报：铜价短期走强为主

核心观点与关键数据

• 供需方面：铜精矿加工费TC维持负数区间，处于历史极低位。下游线缆订单未见明显改善，铜杆开工率回升至77.22%，但主要因前期停产后恢复生产。漆包线行业机台开机率微降至80.8%，新接订单量下降，受家电消费淡季影响。
• 现货方面：铜精矿现货市场成交冷清，价格下跌后采购积极性好转，但整体仍以刚需为主。
• 宏观方面：二季度GDP同比增长5.2%，略高于预期。工业和信息化部将推出十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能。美国6月CPI年率升至2.7%，为2月以来新高，降息预期下降；6月零售销售额环比增长0.6%，高于预期。

研究结论

• 目前基本面仍呈现淡季特征，宏观政策对铜价走势影响占主导。国内反内卷及重点行业稳增长政策推动铜价短期走强。
• 特朗普232关税政策对国内铜价影响有限，但需关注后续宏观不确定性。
• 沪铜主力合约上周初延续弱势，周五受宏观影响夜盘走强，收复周初跌幅，收盘价78410元/吨，基本与上周五持平。

总结

当前铜市基本面淡季特征明显，供需端表现疲软，但宏观政策预期推动短期价格走强。国内稳增长政策及美国经济数据成为关键影响因素，需警惕宏观不确定性及关税政策后续变化。