核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：期货UR2509收于1745元/吨，周跌1.58%；现货价格普遍下跌，山东、河南、山西、广东中小颗粒尿素价格分别下跌42-31元/吨；UR9-1价差收于25元/吨，山东-河南价差3元/吨，广东-山西价差126元/吨，广东-河南价差106元/吨；基差分化，山东、河南、广东、山西基差分别为54、51、157、31元/吨。
- 运行逻辑：国内需求疲软，企业库存去化不及港口累库；农需淡季将至，内需或再次转弱；预计第二批出口配额150万吨，出口利润高，提升国内尿素估值；平衡表显示，若出口150万吨，下半年库存压力或缓解，但国内仍呈小幅过剩状态。
- 推荐策略：第二批出口配额对盘面构成支撑，短期震荡，UR参考区间1450-2000元/吨。
- 风险点：工业需求明显改善、装置集中检修、出口进一步放宽。
因素影响逻辑
- 成本利多：下游拉运积极性提升，煤矿销售较好，矿端价格偏强；电厂日耗提升，补库需求或释放，带动港口库存去化；高温天气持续，煤价延续强势。
- 供应中性：7月10日-7月16日检修装置5套，损失量16.45万吨，周产量137.89万吨；下周或有部分装置重启，日产预估19.3-20.4万吨。
- 进出口中性：埃及、伊朗尿素工厂恢复生产，中国发放第二批出口配额，国际尿素价格上涨空间有限；7月17日，埃及大颗粒尿素FOB报488美元/吨，东南亚CFR报495美元/吨，中国FOB报447美元/吨。
- 库存利多：港口累库幅度大于企业去库幅度，表明国内需求偏弱；农需旺季接近尾声，后期国内订单或难有表现；出口配额发放或使得尿素货源流向港口端，企业或处在去库通道。
- 需求利空：农需旺季接近尾声；复合肥秋季备肥开启，但整体补货节奏较慢，企业库存压力较大；三聚氰胺、脲醛树脂行业处在季节性淡季。
近期走势
- 尿素期货价格周跌1.58%，现货价格普遍下跌，基差分化。
- UR9-1价差呈震荡走势，主流区域基差同比偏弱。
- 跨区价差方面，山东-河南价差3元/吨，广东-山西价差126元/吨，广东-河南价差106元/吨。
库存
- 港口库存累库幅度大于企业去库幅度，表明国内需求偏弱。
- 出口配额发放或使得尿素货源继续流向港口端，企业或处在去库通道。
供应
- 7月10日-7月16日检修装置5套，损失量16.45万吨，周产量137.89万吨。
- 下周或有部分装置重启，日产预估19.3-20.4万吨。
- 固定床现金流成本在1500元/吨左右，天然气制尿素成本较低。
需求
- 农需或逐步走弱，偏高的订单或难以维持。
- 复合肥已进入秋季备肥阶段，开工率触底回升。
- 三聚氰胺、甲醛行业处在季节性淡季。
进出口
平衡表
- 2025年平衡表：调整6-9月出口量，供需差或缓解，但国内仍呈小幅过剩状态。
