2023年1月2号作者：广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。内需趋弱出口支撑，新驱动前盘面或震荡为主PVC期货周报 主要观点本周策略上周策略PVC供需看逐步趋弱，上游PVC整体开工延续提负；但下游需求端开工下滑，预计一月初陆续放假。市场高价抵触明显，地产政策及宏观给予乐观预期但现实端暂未见明显效果。出口方面亚洲市场暂稳，印度商担忧美国货源到港延期，我国出口成交仍有放量。FOB天津港价格上涨后估算出口盈利，出口窗口打开予以利好支撑。社库止降累库，属预期之内，后续关注累库持续性及力度。厂库方面同比仍是高位但结合预售订单看工厂挺价意愿或偏强。预计PVC在弱现实与强预期下震荡运行为主，暂看6100~6500区间运行，高抛安全性或更高，可关注高位试空机会。6100~6500震荡为主关注高位布空机会谨慎偏空关注6400~6500上方压力数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 指标运行情况观点电石电石市场价格局部走低，但原料兰炭价格大稳小动，估算电石厂利润处于盈亏线边缘。截至12月29日，电石行业开工率提升至81.02%，环比-0.12%。电石供应整体表现稳定，但是受物流运输影响电石厂出货积极部分出厂价下调。需求有所恢复，PVC开工提升，临近春节备货积极性提升。目前电石市场略紧平衡，预计价格或窄幅上涨。中性供应PVC整体开工负荷率75.96%，环比提升2.65个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.47%，环比提升1.70个百分点；乙烯法PVC开工负荷率81.25%，环比提升6.02个百分点。中性库存卓创社库：截至12月30日，华东样本库存20.06万吨，华南样本库存3.90万吨；总库存23.96万吨，环比增加1.10%，同比增88.07%。隆众厂库：截至12月30日，PVC隆众样本厂库达到46.55万吨，环比去库0.22万吨，同比仍处高位。上游预售订单增4.3个百分点至59.2万吨。中性偏空利润电石价格出厂价局部下滑，原料兰炭大稳小动，估算下电石厂利润压缩至在+50元/吨附近。外采电石法利润持续处于深度亏损中；而由于烧碱利润已走弱至亏损，整体看氯碱一体化利润环比维持承压，同比压力较大。估值偏低下游据隆众调研：制品企业开工依然不高，部分企业存在到岗难问题。整体行业看，春节前制品企业放假计划多在1月初，持续至1月底为多。以型材企业为例，原料接单意愿不高，部分对高价仍然抵触，库存周期在12-26天不等。制品库存周期在15-30天不等，部分为待交付订单。开工维持4-5成负荷，部分存在更低负荷。中性偏空进出口此前随着买家购买意向减弱，印度买家在积极补充库存数周后市场气氛转淡，但近期对美国货源到货延期的担忧亚洲市场成交仍尚可。亚洲市场价格暂稳。截至12月30，天津港FOB报价上涨，其中电石法涨至850美元/吨，乙烯法840美元/吨，估算出口利润处于盈亏线上方，理论出口窗口打开。中性偏多指标与观点数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 目录行情回顾聚氯乙烯进出口聚氯乙烯供需及库存原料及其产业链相关品01020304 一、行情回顾 5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04期货收盘价(活跃合约):PVC 日走势回顾春节前后，节前整体氛围好转，叠加补库需求PVC震荡缓慢上行，而节后在需求恢复不及预期下出现回调俄乌冲突下原油强势上涨，国内冬奥会结束及部分地区疫情有所缓和下预期需求好转，叠加原料电石价格上涨，PVC再度走强。四月开始国内需求偏弱、宏观数据悲观、疫情逻辑下PVC震荡下行。美联储加息，市场交易衰退逻辑，国内黑色系大幅下跌，电石价格连续数周下跌，需求回补证伪，社会库存逆季节性累库，海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫。“金九银十”暂看PVC需求未有实际起色，阶段性的利润压力、疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面前期宏观转暖，地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化，近期出口利好支撑盘面震荡上行。近期上游提负下游降负，市场高价成交难，价格窄幅震荡运行数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 PVC现货主流价华东乙电价差华南-华东电石法价差国内PVC市场现货价格区间整理，贸易商报盘较部分下调，偏高报盘难成交，实单多数有小幅商谈。下游采购积极性偏低，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华 东 主 流 现 汇 自 提6170-6250元/吨，华 南 主 流 现 汇 自 提6170-6230元/吨，河北现汇送到6010-6050元/吨，山东现汇送到6100-6180元/吨。华东乙电价差在150元/吨，华南-华东电石法SG-5型PVC价差在55元/吨，均处于近五年同期低位。PVC现货数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心-100.00300.00700.001100.001500.001900.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120225,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0010,500.00华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 PVC基差5-9价差PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单PVC：基差同比偏低位，5-9价差平稳运行015000030000045000060000075000090000010500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-400-10020050080011001400170020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-1000-750-500-250025050075010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120220.004000.008000.0012000.0016000.0020000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货兰炭价格（元/吨）兰炭月度产量（万吨）兰炭开工率（%）兰炭：开工率维稳，兰炭价格局部上调数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心300.0320.0340.0360.0380.0400.0420.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021202220.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120222,000.002,440.002,880.003,320.003,760.004,200.00700.001,360.002,020.002,680.003,340.004,000.00期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨1300.001550.001800.002050.00神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料 电石供需格局电石月度产量（万吨）电石市场价格局部走低，但原料兰炭价格大稳小动，估算电石厂利润处于盈亏线边缘。截至12月29日，电石行业开工率提升至81.02%，环比-0.12%。电石供应整体表现稳定，但是受物流运输影响电石厂出货积极部分出厂价下调。需求有所恢复，PVC开工提升，临近春节备货积极性提升。目前电石市场略紧平衡，预计价格或窄幅上涨。区域电石价（元/吨）电石开工率（%）电石企业利润（元/吨）50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%010002000300040005000201320142015201620172018201920202021电石年度产能电石年度产量年度表观消费量产能利用率电石数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心1801952102252402552701/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021202255.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120223,700.004,200.004,700.005,200.005,700.00电石:西北到货价元/吨电石:华北到货价元/吨电石:华东到货价元/吨电石:华南到货价元/吨 烧碱开工率（%）氧化铝月度产量（万吨）烧碱月度产量（万吨）烧碱月度需求量（万吨）32%液碱山东市场价（元/吨）山东烧碱周度毛利（元/吨）烧碱：周度利润仍亏损，对一体化利润带来压力数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心2202402602803003203401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120227080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120224505005506006507007501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022300.00600.00900.001200.001500.001800.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021202260.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-1000.000.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 PVC相关品小结电石：电石市场价格局部走低，但原料兰炭价格大稳小动，估算电石厂利润处于盈亏线边缘。截至12月29日，电石行业开工率提升至81.02%，环比-0.12%。电石供应整体表现稳定，但是受物流运输影响电石