尿素期货周报：外强内弱格局延续 7月工农业阶段性补单对盘面有所支撑

尿素周度前期出口消息面利好促进盘面情绪好转，但长期支撑还要看工农业消费起色交易逻辑：短期：本周盘面核心驱动为出口政策与国际事件共振。出口配额宽松及港检放开直接刺激集港需求，叠加印度新标购预期，拉动现货止跌反弹；国际方面，中东冲突引发的供应恐慌间接提振市场情绪，掩盖了国内工农业淡季压力。次要驱动包括供应短期收缩及成本下移，但影响较弱。未来需关注几方面：1.出口动态，包括印度标购结果、中国配额政策变化及港口发运进度；2.国际供需，关注埃及及伊朗装置复产节奏对价格冲击；3.国内装置，河南晋开等检修恢复时点及新增产能投放情况。4.农业追肥需求季节性转弱与复合肥开工触底迹象亦需监测。策略：短期策略建议逢低轻仓试多，侧重出口和工农业需求转暖带动，但当前国内宽松格局未改，工农业需求疲软可能限制反弹高度，主力合约支撑位调整到1680-1700；套利09-01区间震荡，暂时观望；期权端，波动率预计收窄，后市可把握卖出深虚值机会，仅供参考。-100-80-60-40-200204060尿素厂家除去货权外库存差（万吨）-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.1150017001900210023002021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06尿素期货和扩散指数波动情况尿素期货主连收盘价(左)尿素期货主连扩散指数/30日领先(右)16001650170017501800185019001950UR01.CZCUR05.CZC尿素远期曲线变化（元/吨）2025-06-272025-06-262025-06-092025-04-28 UR09.CZC2025-06-182025-03-28 供需本周尿素核心数据变化国内尿素供应变化供应端小幅收缩，周产量环比下降3.70%至139.98万吨，开工负荷率降3.28个百分点至85.37%。内蒙古乌兰、河南晋开及河北田原等多套装置检修或短停，损失量约3.84万吨；山东联盟等装置复产部分抵消减量。新增产能释放缓慢，日产维持20万吨高位，但区域性供应压力略有缓解。国内尿素需求端变化需求整体偏弱，农业与工业均进入淡季。农业需求方面，仅局部地区如东北追肥尾声带动刚需补货，全国性农需有限。工业需求方面，复合肥产能运行率降至21.33%，周环比降0.27个百分点，秋季肥预收启动但提货清淡；三聚氰胺开工率60.06%，环比升2.73个百分点，但对原料采购维持按需策略。出口集港显著增强，受政策宽松及印度招标刺激，港口库存周增8.6万吨至38.1万吨，出口量预估增至11万吨。国内尿素库存变化企业库存小幅去化，总量93.10万吨，周降2.62%，西北及华北去库明显。港口库存因集港加速攀升至38.1万吨，周涨29.15%，反映出口分流效应。社会库存如两广地区维持18万吨高位，同比增幅显著。国内尿素消息面和宏观政策变化政策面以出口导向为主，港检放开提升集港效率，首批出口配额使用率达三分之二。市场情绪受消息驱动明显，印度新标购200万吨及出口配额增加传闻支撑周后期反弹。宏观层面无重大政策变动，但煤炭价格延续弱势，无烟煤周跌50-120元/吨，成本支撑进一步弱化。海外尿素市场情况国际价格全线走高，FOB中国小颗粒报355美元/吨，周涨1.43%；FOB中东涨4.00%至390美元/吨。伊以冲突导致埃及及伊朗装置停产，国际供应减量约50万吨，推升价格至30个月高点。停火协议后装置逐步复产，但印度强劲采购及俄罗斯减产延续支撑高位行情，巴西CFR价格涨至430美元/吨。 价格国内尿素市场价格变化情况（周度）指标名称01-05价差05-09价差09-01价差2025-06-27-12.00-21.0033.002025-06-26-9.00-33.0042.002025-06-25-8.00-35.0043.002025-06-24-19.00-12.0031.002025-06-23-17.00-8.0025.002025-06-20-20.00-21.0041.002025-06-19-12.00-43.0055.002025-06-18-8.00-45.0053.002025-06-17-13.00-35.0048.0013501850235028503350日期湖北山东河南广东广西安徽陕西华山小颗粒2025-06-2718101840185019701930187018202025-06-2618201870187019701930187018202025-06-2518401880189019901950188018202025-06-2418501890190020001980189018202025-06-231880190019102020199019101830周度变化-70-60-60-50-60-40-10周涨跌-4%-3%-3%-2%-3%-2%-1%国内尿素市场周度价格数据（元/吨） 价格海外尿素市场价格变化情况（周度）日期小颗粒FOB价：尤日内港小颗粒CFR价：东南亚小颗粒FOB价：中东地区小颗粒CFR价：墨西哥东海岸小颗粒FOB价：波罗的海地区2025/6/26380410415437.52025/6/19365381377.53952025/6/12365386.5377.53952025/6/5360384375392.52025/5/29357.5386.5372.5390352.5周度涨跌152937.542.5周度涨跌幅4.11%7.61%9.93%10.76%4.17%安云思：本周国际尿素市场聚焦：本周受伊以冲突影响，国际多地尿素价格继续上涨，但在伊朗与以色列达成停火协议后，国际行情涨势放缓，市场情绪随之转弱。由于12天的战争，使得伊朗及埃及尿素工厂的生产受到影响，据悉埃及及伊朗的尿素工厂正在重启装置，市场预估最近几周国际尿素减产量或达50万吨。停火协议后，国际市场供应预期将得以改善，全球情绪开始从恐慌转往平缓。未来几天，埃及尿素工厂将重新恢复天然气供应，但本国生产商可能需要更长的时间恢复出口，因为其首要任务是满足本国夏季高峰期的需求。中东地区的不确定性以及印度强劲需求的回归，再加上拉丁美洲和澳大利亚等其他地区的买盘，将继续为国际尿素价格提供支撑。但伊以停火前达到的30个月以来的高位价格不可能再重演，价格将开始趋于理性化。印度目前仍是全球的主要关注点之一，伊以刚达成停火协议，印度就发布了新一轮的尿素进口标购，且目标采购量为200万吨，足见其采购的急迫性，而此轮印标的价格将决定未来的行情方向。中国尿素出口供应情况仍备受国际市场关注，市场对于大颗粒尿素的需求仍在增加，但缺乏对小颗粒尿素的出口需求，政府暂未接受出口商提出的增加出口配额的请求。 尿素平衡出口的阶段性走量和消息面影响带动市场情绪回暖◼本周国内尿素市场先抑后扬，下游工农业整体稳步推进。综合来看，目前工业流向占需求流向的54.3%左右；本周农业逢低跟进，订单占比为42.3%左右；集港货源占比3.4%。省份供应量出货量供应-出货上期库存东北黑龙江8.26.12.12.3吉林3.73.20.50.5辽宁4.94.30.60.4华北山东1916.42.61.9河北13.36.46.97.1河南20.618.42.23.4山西23.516.17.47.8西北内蒙古48.823.82530.7甘肃2.11.90.20.1陕西19.27.911.312.3宁夏4.13.50.60.7新疆26.613.912.713.2青海3.52.80.70.8华东江苏7.16.80.30.3江西3.12.80.30.4华中安徽10.99.11.81.8西南湖北17.19.47.78.7四川12.37.15.25.8重庆3.23.200云南6.42.93.52.6贵州1.61.600华南海南6.32.343.5合计265.5169.995.6104.3020406080100120140160180200尿素供应出货平衡情况(万吨) 尿素平衡产销率变化情况（周度）◼本周尿素企业产销比95.3%，较上期减0.5个百分点。目前东北当地企业装置负荷尚可，农业仍有余量，平均产销比约97.3%左右；华北地区尿素厂家负荷尚可，该区域企业平均产销比96.5%左右；西北地区尿素企业装置负荷尚可，下游按需采购，区内企业平均产销比87.5%左右。80859095100105150020002500300035002020/022021/022022/022023/022024/022025/02国内尿素期货和产销率波动情况尿素期货价格(左)尿素产销率(右)1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75075%80%85%90%95%100%105%山东地区产销和现货价格情况山东山东地区市场价 1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75040%50%60%70%80%90%100%110%安徽地区产销和现货价格情况安徽安徽地区市场价1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75060%70%80%90%100%110%河南地区产销和现货价格情况河南地区产销率(右)河南地区市场价1,5501,7501,9502,1502,3502,5500%20%40%60%80%100%内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化内蒙古产销率内蒙古地区市场价0%20%40%60%80%100%东北地区尿素产销率变化黑龙江吉林辽宁 尿素平衡前期检修装置陆续恢复生产，且月内存新增产能投放可能国内尿素供需平衡推算未来还需关注◼政策反复，如出口配额调整或贸易管控加码，可能导致情绪逆转；◼国际冲突再生变数，中东局势不稳或推高波动率；◼国内需求不及预期，复合肥秋季生产延迟或农业补货乏力，加剧基本面压力。。日期企业库存港口库存尿素总产量煤制产量天然气制产量小中颗粒产量大颗粒产量进口量总供应量出口量农业消费折算2025/3/5122.2712.8140.2113.0327.17111.4728.730140.20.1802025/3/12119.3413.1138.24111.0727.17109.8528.390138.240.1702025/3/19103.813.1137.08109.8427.24108.3128.770137.080.1602025/3/2686.7813135.79110.9724.82107.3228.470135.790.1502025/4/275.4212135.26110.2824.98105.6329.630135.260.1402025/4/983.3711.9136.07109.5426.53106.0530.020136.070.1402025/4/1690.6211.2135.03108.5126.52105.8629.170135.030.1402025/4/23106.511.7134.97108.6826.29107.8627.110134.970.1402025/4/30119.1711.8140.07113.2826.79109.730.370140.070.1452025/5/7106.5613.3141113.9927.01111.4529.5501410.1502025/5/1481.7216.3139.47110.2229.25108.3431.130139.470.1502025/5/2191.7420.3142.55113.4829.07111.8830.670142.550.1502025/5/2898.0620.5144.59115.1229.47114.4230.170144.591502025/6/4103.5420.5143114291133001431602025/6/11100