尿素：新出口配额提振情绪

核心观点

• 出口配额提振市场情绪：11月6日市场传出国内释放60万吨第四批尿素出口配额的消息，提振了市场情绪，导致国内尿素盘面价格跳空高开，现货价格跟涨。但此次配额分配给参与冬储计划的企业，且国际价格随之下跌，显示出口利润仍具吸引力。
• 供需格局分析：国内尿素供应端恢复至20万吨/日高位，但企业利润持续低位，成本支撑增强；需求端复合肥逐步见底回升，但整体工业需求疲软，农业需求扫尾，出口成为主要需求来源。

关键数据

• 出口配额：第四批新增60万吨，且分配给参与冬储企业。
• 供应：日产恢复至20万吨附近，煤制与气制工艺均亏损。
• 需求：三聚氰胺开工同比偏低，复合肥成品库存高位，农业需求淡季。
• 出口表现：今年4月、7月、8月、11月新增出口配额合计带动出口大增，9月出口创近年同期新高。

研究结论

• 短期影响：出口配额落地后市场情绪短期回升，但长期仍受供需过剩格局制约，价格预计底部震荡筑底。
• 风险提示：内外价差存在下，做空需警惕出口政策带来的短期价格上涨效应。
• 未来关注点：冬季气头装置限产情况、企业减产可能性、复合肥开工季节性回升幅度。