海外工业软件系列一：如何看待欧特克的增长持续性

核心观点

• 持续增长： 欧特克近20年来经历了多轮调整与变化，但营收、利润、经营质量和财务质量持续提升。
• 需求端稳定： 全球建筑业对CAD等相关软件需求仍较高，发达国家建筑翻新需求上升，发展中国家建筑业蓬勃发展。
• 自身转型： 欧特克优化商业模式，提升大客户服务能力，加速产品与服务平台化转型，推行新交易模式。
• 未来增量： AI赋能与Make业务拓展，通过点状AI功能解决实际需求，探索衍生式设计；Make业务通过Fusion平台推动产品订阅量与营收快速增长。

关键数据

• 营收增长： 2025财年营收61.31亿美元，同比增长11.5%。
• 利润率提升： 2025财年GAAP净利率达到18.1%，接近2006财年以来高点。
• 季度增速： 自FY23Q4以来，季度营收增速稳定在10%左右，FY26Q1进一步提速至15.2%。
• BIM市场规模： 2024年全球BIM软件市场规模约59.1亿美元，预计2033年达276.1亿美元，CAGR为18.5%。
• Fusion订阅用户： 截至2023年3月，Autodesk Fusion订阅用户达22.3万个，活跃订阅者数量5年复合增速40%。

研究结论

• 对国内工业软件企业的借鉴意义： 出海打造海外市场竞争力；具备平台化延伸发展能力；搭建合适的销售体系。
• 投资建议： 推荐中望软件，关注浩辰软件。
• 风险提示： 宏观经济与地缘局势波动、技术人才流失、行业竞争加剧、市场测算偏差等。