军贸业务有望提速提效，继续看好军贸板块

罗楠冯函鲍丙文部分上游环节半年度业绩率先呈现向好态势，重点关注元器件板块业绩恢复商业发动机解禁不改国产替代趋势，弹性新方向进展有望提速阅兵兼顾传统与新型作战力量，弹性新方向进展有望提速 021-63325888*4036luonan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518100001021-63325888*2900fenghan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520070002baobingwen@orientsec.com.cn2025-07-142025-07-062025-07-01 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。目录核心观点：军贸市场未来将提速提效，继续看好军贸.....................................41.1中航技高层到访陕飞，军贸市场将迎来高质量发展......................................................41.2欧洲防务持续升级，供给端格局变化下我国军贸有望迎来重要发展机遇......................41.3当前位置及时点继续看好军工......................................................................................4附录：行情走势与主要新闻公告.....................................................................62.1一周行情走势：国防军工(申万)上涨+2.26%，跑赢沪深300........................................62.2本周行业新闻梳理........................................................................................................82.3本周重要公告梳理.......................................................................................................92.4业绩预告整理............................................................................................................10风险提示......................................................................................................11 2 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。图表目录图1：本周国防军工(申万)指数跑赢沪深300指数........................................................................6图2：本周申万一级子行业中，国防军工涨幅居前.......................................................................6表1：本周主要军工指数和大盘指数均上涨..................................................................................6表2：本周军工行业涨跌前十个股详情.........................................................................................7表3：军工行业一周国内重点新闻................................................................................................8表4：军工行业一周国外重点新闻................................................................................................8表5：军工上市公司本周重要公告................................................................................................9表6：截止2025/7/19，大多数军工公司的25年半年度业绩实现了快速增长.............................10 3 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4核心观点：军贸市场未来将提速提效，继续看好军贸1.1中航技高层到访陕飞，军贸市场将迎来高质量发展据中航工业陕飞官方微信公众号，7月17日，中航技党委书记、董事长刘宇，副总经理张欣等一行6人到访陕飞，参观交流并召开军贸高层峰会。陕飞党委书记、董事长安刚，总经理助理刘磊及相关领导出席会议，双方以“携手共进、聚势同行，开启新征程”为主题，共话合作蓝图，共谋发展新篇。高层会面凸显重视程度，军贸市场发展有望提速、提效。会上双方围绕军贸高质量发展核心议题展开深入研讨。1）针对飞机平台及服务保障能力提升，双方明确将聚焦技术升级与效能优化，持续强化产品性能稳定性与任务适应性；2）在特种机项目攻坚方面，将整合研发资源，突破关键技术瓶颈，加速推进重点项目落地；3）在市场开拓方面，突出专题与定制化营销模式，精准匹配国际市场多元化需求；4）同时双方就新产品孵化理念达成共识，将立足现有技术积淀，探索前沿装备发展方向。陕飞主营中型战术运输机，中型战术运输机具备灵活投送兵力、快速响应战场需求、适配多样化作战场景等优势。近年来我国国际地位不断提升，多国对我国装备的需求日益旺盛；此次陕飞与中航技深化军贸合作，将更精准对接国际市场需求，其在军贸领域的业务规模有望持续扩大。同时我们认为中航技未来或将与其他主机厂继续保持密切沟通，加快解决军贸项目推进中的各类问题，精准对接国际市场需求，进而推动军贸交付效率的提高，更好地响应全球客户对我国优质军工装备的需求。1.2欧洲防务持续升级，供给端格局变化下我国军贸有望迎来重要发展机遇据环球时报，7月13日，当法国总统马克龙宣布该国未来两年将额外增加65亿欧元的国防开支时，欧洲的重新武装计划再次提速。地缘政治不稳定将带来全球军贸需求持续扩大，军贸供给格局或发生重大变化，我国军贸有望迎来重要发展机遇。特朗普上台后，宣布美国将减少对欧洲的军事投入，要求欧洲对自身安全承担更多责任。据环球时报，在6月25日闭幕的北约峰会上，该联盟绝大多数成员国同意在2035年前将年度国防开支提高至GDP的5%，其中3.5%用于核心军费支出，1.5%用于关键基础设施防护和网络安全等。据英国《卫报》报道，该国智库新经济学基金会的研究显示，要实现5%的目标，北约的欧洲成员国每年需要增加6130亿欧元的军费支出；要达到3.5%的标准，这些国家每年也要多花费3600亿欧元。我们认为当前世界局势不稳定性仍将持续，各国对新型武器装备需求日益攀升。同时认为欧洲国家国防产能的扩充和落地需要不短的时间，且以欧洲目前的工业基础，仅满足自身大幅扩张的国防建设需求可能都捉襟见肘，因此军贸市场的参与能力或将显著下降；根据SIPRI，欧洲是核心军贸出口地区：13~23年期间，法国、德国、英国、意大利和西班牙军贸出口总价值排名分别为3、5、6、7、9名，合计出口占比24.2%，而中国出口占比仅有6%；我们认为全球的军贸供给端有望产生缺口，可能给我国带来新的发展机遇。1.3当前位置及时点继续看好军工7月以来军贸相关及新质作战标的有所表现，但多数细分方向仍处于低位，伴随积极的变化逐步出现，板块配置价值凸显。“十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工，除了主机厂外，上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。建议关注以下细分领域标的：军工电子：振华科技(000733，增持)、鸿远电子(603267，未评级)、航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、长盈通(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)、宏达电子(300726，未评级)等；关键材料及零件：西部超导(688122，买入)、楚江新材(002171，买入)、中航高科(600862，买入)、北摩高科(002985，买入)、光威复材(300699，买入)、理工导航(688282，未评级)、新光光电(688011，增持)、广东宏大(002683，未评级)等；航发链：航发动力(600893，未评级)、西部超导(688122，买入)、中航重机(600765，买入)、图南股份(300855，未评级)、派克新材(605123，未评级)、航发控制(000738，未评级)、航发科技(600391，未评级)等；军贸：中航沈飞(600760，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航成飞(302132，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航天电子(600879，未评级)、洪都航空(600316，未评级)、航天南湖(688552，未评级)等。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。6附录：行情走势与主要新闻公告2.1一周行情走势：国防军工(申万)上涨+2.26%，跑赢沪深300本周，上证综指上涨+0.69%，收于3,534.48点；沪深300上涨+1.09%，收于4,058.55点；国防军工(申万)上涨+2.26%，收于1,669.63点。表1：本周主要军工指数和大盘指数均上涨简称收盘价2025/7/112025/7/18上证综指3,510.183,534.48沪深3004,014.814,058.55深证成指10,696.1010,913.84中小板指6,638.436,788.36创业板指2,207.102,277.15国证军工7,493.327,694.58中证军工11,511.9411,808.47国防军工(申万)1,632.721,669.63上证军工8,054.818,261.96本周军工行业表现强于大盘，国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为1.17%。图1：本周国防军工(申万)指数跑赢沪深300指数数据来源：Wind，东方证券研究所在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名5/31。图2：本周申万一级子行业中，国防军工涨幅居前-0.46%-1.08%-1.21%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%2025-07-142025-07-152025-07-16上证综指沪深300 涨跌幅相对沪深300收益0.69%-0.40%1.09%0.00%2.04%0.95%2.26%1.17%3.