国防军工行业：兵器集团展示我国军贸陆域无人装备体系化实力，军贸景气度恢复下有望继续增配

罗楠冯函鲍丙文军贸业务有望提速提效，继续看好军贸板块部分上游环节半年度业绩率先呈现向好态势，重点关注元器件板块业绩恢复商业发动机解禁不改国产替代趋势，弹性新方向进展有望提速 021-63325888*4036luonan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518100001021-63325888*2900fenghan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520070002baobingwen@orientsec.com.cn2025-07-202025-07-142025-07-06 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。目录核心观点：我国一体化作战体系有望迅速打开市场，军贸未来有望继续增配..41.1兵器集团展示我国军贸陆域无人装备体系化装备实力，军贸需求持续扩大下我国一体化作战体系有望迅速打开市场................................................................................................41.2 25Q2公募基金继续超配军工且未来有望继续超配，重点关注军贸和新质作战方向.....41.3当前位置及时点继续看好军工......................................................................................5附录：行情走势与主要新闻公告.....................................................................62.1一周行情走势：国防军工(申万)上涨+1.28%，跑输沪深300........................................62.2本周行业新闻梳理........................................................................................................82.3本周重要公告梳理........................................................................................................92.4业绩预告整理.............................................................................................................10风险提示......................................................................................................11 2 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。图表目录图1：本周国防军工(申万)指数跑输沪深300指数........................................................................6图2：本周申万一级子行业中，国防军工涨幅相对靠后................................................................6表1：兵器工业集团攻防演练中亮相多款先进装备及技术............................................................4表2：本周主要军工指数和大盘指数均上涨..................................................................................6表3：本周军工行业涨跌前十个股详情.........................................................................................7表4：军工行业一周国内重点新闻................................................................................................8表5：军工行业一周国外重点新闻................................................................................................8表6：军工上市公司本周重要公告................................................................................................9表7：截止2025/7/27，大多数军工公司的25年半年度业绩实现了快速增长.............................10 3 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4核心观点：我国一体化作战体系有望迅速打开市场，军贸未来有望继续增配1.1兵器集团展示我国军贸陆域无人装备体系化装备实力，军贸需求持续扩大下我国一体化作战体系有望迅速打开市场据环球网，7月21日，一场兵器工业集团军贸陆域无人与反无人作战体系的攻防演练，在内蒙古某试验场上演。这场无人之“矛”与反无之“盾”之间的激烈对抗，沉浸式展示了兵器工业集团在无人与反无人领域的新质作战力量及作战方式，也展现了中国军贸陆域无人与反无人作战体系产品之丰富，功能之强大。本次攻防演练意在展示我国强大无人攻防能力，随着军贸需求持续扩大，我国一体化作战体系有望迅速打开市场。此次展出的产品包括BZK-005E中高空长航时无人机、飞龙系列巡飞弹、天龙100防空导弹系统、OW5激光武器系统等无人与反无人装备，以及VT4A主战坦克、SH16A型155毫米轮式无人炮塔火炮等品牌明星装备。我国这些军贸装备以智能网联分布式作战为理念，构建了高中低空结合、软硬杀伤一体的无人与反无人作战体系，能满足不同层级的定制化作战需求，且部分装备具备低成本、高效能、多平台适配等特点，具有很强的实战适应性。当前国际局势复杂多变，地区冲突时有发生，各国对先进防御和作战装备的需求持续攀升，军贸市场需求呈现扩大趋势，我国一体化作战体系有望迅速打开市场。表1：兵器工业集团攻防演练中亮相多款先进装备及技术装备技术涵盖BZK-005E中高空长航时无人机、飞龙300A反辐射巡飞弹、飞龙60系列巡飞弹等，形成察打一体的无人机装备体系。其中，BZK-005E可搭载多种载荷执行情报侦察等任务，飞龙系列巡飞弹能实现精准打击与集群作战依托智能网联与智能指控技术，实现作战筹划、指挥调度及任务分发的一体化，构建“侦、指、打、评”全流程自主闭环杀伤链，提升无人作战的协同性与精准度由天龙100防空导弹系统、多口径防空高炮、OW5激光武器系统等组成，形成多层次软硬杀伤结合的反无体系，可拦截无人机、巡航导弹等多种目标通过低空监视雷达、光电及无线电等预警探测技术捕捉目标，结合防空火控系统进行态势处理与火力调度，实现对来袭目标的高效拦截与干扰VT4A主战坦克、SH16A型155毫米轮式无人炮塔火炮系统化、反坦克导弹1.225Q2公募基金继续超配军工且未来有望继续超配，重点关注军贸和新质作战方向2025Q2主动基金重仓军工超配幅度明显增加，我们认为随着内需外贸共振，未来超配幅度有望进一步扩大，且军贸和新质作战方向赛道有望进一步增配。2025Q2主动基金重仓军工板块的超配幅度有所扩大，25Q2超配幅度达0.92pct，相比于25Q1的超配0.57pct增加了0.35pct。我们认为内外需共振背景下，超配幅度有望进一步扩大：1）市场对军贸对军工企业的边际弹性认知仍不充分，未来催化和业绩释放有望强化军贸逻辑；2）市场对内需景气持续性预期相对谨慎，军工投入力度和企业业绩弹性有望持续超预期。25Q2主动型公募基金加仓军工股主要聚焦军贸和新质作战方向等赛道，如中航沈飞、国睿科技、内蒙一机、晶品特装、振芯科技等；未来我们 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5依旧认为军贸和新质作战弹性很大，机构有望进一步加配，其中无人化、智能化、水下、信息化等方向也有望成为十五五的建设重点。1.3当前位置及时点继续看好军工7月以来军贸相关及新质作战标的有所表现，但多数细分方向仍处于低位，伴随积极的变化逐步出现，板块配置价值凸显。“十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工，除了主机厂外，上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。建议关注以下细分领域标的：军工电子：振华科技(000733，增持)、鸿远电子(603267，未评级)、航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、长盈通(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)、宏达电子(300726，未评级)等；关键材料及零件：西部超导(688122，买入)、楚江新材(002171，买入)、中航高科(600862，买入)、北摩高科(002985，买入)、光威复材(300699，买入)、理工导航(688282，未评级)、新光光电(688011，增持)、广东宏大(002683，未评级)等；航发链：航发动力(600893，未评级)、西部超导(688122，买入)、中航重机(600765，买入)、图南股份(300855，未评级)、派克新材(605123，未评级)、航发控制(000738，未评级)、航发科技(600391，未评级)等；军贸：中航沈飞(600760，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航成飞(302132，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航天电子(600879，未评级)、洪都航空(600316，未评级)、航天南湖(688552，未评级)等。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。6附录：行情走势与主要新闻公告2.1一周行情走势：国防军工(申万)上涨+1.28%，跑输沪深300本周，上证综指上涨+1.67%，收于3,593.66点；沪深300上涨+1.69%，收于4,127.16点；国防军工(申万)上涨+1.28%，收于1,691.05点。表2：本周主要军工指数和大盘指数均上涨简称收盘价2025/7/182025/7/25上证综指3,534.483,593.66沪深3004,058.554,127.16深证成指10,913.8411,168.14中小板指6,788.366,953.67创业板指2,277.152,340.06国证军工7,694.587,818.15中证军工11,808.4711,987.24国防军工(申万)1,669.631,691.05上证军工8,261.968,369.76本周军工行业表现弱于大盘，国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为-0.41%。图1：本周国防军工(申万)指数跑输沪深300指数数据来源：Wind，东方证券研