国防军工行业周报：印尼考虑采购中国歼-10战斗机，有望带动军贸市场景气度提升

当地时间6月5日，据印尼军方消息，印尼政府正就采购中国制造的歼-10战斗机进行可行性评估 。 印尼国防部副部长道凡托（Taufanto）表示，此举旨在提升印尼空军的现代化作战能力，同时兼顾国防预算的性价比。道凡托指出，中国歼-10战斗机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素之一。此外，相较于西方同类战机，歼-10的价格更具竞争力，且技术配置符合印尼对“高性价比先进装备”的需求。道凡托透露，目前，印尼正重点审查歼-10与现有国防系统的兼容性、售后维护支持以及具体采购条款。采购范围可能不限于战斗机，还包括中国制造的舰艇、护卫舰及其他武器装备。 作为东南亚最大经济体，印尼近年来持续推进军事现代化。2022年，印尼与法国签署协议，以81亿美元订购42架“阵风”战斗机，首批6架预计2026年交付。 目前，中国军贸出口占全球军贸市场的比例为5.9%，远低于美国的43%、俄罗斯的9.6%,略低于法国的7.8%。我们认为，随着中国日益走向世界舞台中央，以及中国装备的突出表现，未来中国军贸有望获得更大发展。 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。 风险提示： 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。 1核心观点 1.1印尼考虑采购中国歼-10战斗机，有望带动军贸市场景气度提升 当地时间6月5日，据印尼军方消息，印尼政府正就采购中国制造的歼-10战斗机进行可行性评估。印尼国防部副部长道凡托（Taufanto）表示，此举旨在提升印尼空军的现代化作战能力，同时兼顾国防预算的性价比。道凡托指出，中国歼-10战斗机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素之一。此外，相较于西方同类战机，歼-10的价格更具竞争力，且技术配置符合印尼对“高性价比先进装备”的需求。道凡托透露，目前，印尼正重点审查歼-10与现有国防系统的兼容性、售后维护支持以及具体采购条款。采购范围可能不限于战斗机，还包括中国制造的舰艇、护卫舰及其他武器装备。作为东南亚最大经济体，印尼近年来持续推进军事现代化。2022年，印尼与法国签署协议，以81亿美元订购42架“阵风”战斗机，首批6架预计2026年交付。 图表1：中国近五年向印尼出口武器 中国和印尼防务关系的深化也将成为印尼评估歼-10CE战机的积极因素。去年11月，印度尼西亚总统普拉博沃访华，访问期间双方发布了关于推进全面战略伙伴关系和中印尼命运共同体建设的联合声明，联合声明指出，安全合作是两国高度战略互信的重要体现；双方应以此为契机，开展更大范围、更宽领域、更深层次的安全合作。 当月的中国国防部记者例会上，国防部发言人表示，近年来，中印尼两军高层交往密切，在联演联训、舰艇互访、人员培训、多边协作等领域合作成果丰硕。 明年是中印尼建交75周年，我们愿与印尼方一道，共同落实好两国领导人重要共识，进一步密切两军高层交往，完善防务领域对话机制；加强军兵种互访和联演联训交流，深化军事院校和智库交流，推动两军关系迈上新台阶，携手构建更加紧密的中印尼命运共同体。 今年4月21日，中国印尼外长防长“2+2”对话机制首次部长级会议在北京成功举行。中印尼“2+2”对话机制是中国在全球建立的首个部长级“2+2”机制，标志着两大邻国、两大新兴经济体和两个发展中大国的战略互信和政治安全合作开启了新的篇章。 目前，中国军贸出口占全球军贸市场的比例为5.9%，远低于美国的43%、俄罗斯的9.6%,略低于法国的7.8%。我们认为，随着中国日益走向世界舞台中央，以及中国装备的突出表现，未来中国军贸有望获得更大发展。 1.2投资建议 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数上涨0.07%，申万军工指数上涨0.41%，上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.42%，沪深300指数上涨0.88%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第24位。 图表2：本周申万一级行业指数表现 2.2个股表现 本周军工涨幅前十的个股为：新光光电（+10.62%）、华伍股份（+9.71%）、隆达股份（+9.21%）、景嘉微（+9.08%）、航亚科技（+8.78%）、派克新材（+8.29%）、新劲刚（+7.62%）、中天火箭（+7.43%）、智明达（+6.48%）、中科海讯（+6.45%）。 图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2025年6月6日，中证军工指数为10727.13，军工板块PE-TTM估值为103.35，军工板块PB估值为3.29，自2014年1月1日起，历史上有79.75%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，43.53%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表4：军工板块PE-TTM估值 图表5：部分军工标的估值分位（2025年6月6日） 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表6：部分军工上市公司定向增发情况 3.2股权激励数据跟踪 图表7：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 图表8：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 3.3重点细分领域信息跟踪 （1）低空经济 重庆首批低空经济应用场景清单发布。6月6日，重庆市发展改革委正式发布首批低空经济应用场景机会清单42项和能力清单40项，旨在推进低空应用场景创新，推动供需精准对接，促进产业协同发展。此次发布的首批清单重点围绕超大城市现代化治理和低空货运物流两大领域，聚焦低空安全保障、低空赋能城市治理、消防灭火与应急救援、低空巡检与作业、货运物流五大方向。 （2）军贸市场 泰国空军宣布购买新型战斗机。泰国空军3日通过社交媒体发布消息称，将从瑞典采购最新型萨博“鹰狮”(GRIPEN E/F)战斗机。此举旨在增强泰国空军实力，以保卫国家主权。泰国空军表示，该采购计划是推动空军发展战略的重要项目之一，符合泰国把空军发展成为强大而高效的空中力量的愿景。此次采购将给空军补充高性能装备，用于保卫国家主权和维护国家利益，并有效应对当前和未来环境中的威胁。 （3）高温合金、钛合金材料 镍价跟踪：6月6日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15225美元/吨，较上周末价格上涨0.5%；长江有色市场镍板现货均价123300元/吨，较上周末价格上涨0.65%。 图表9：镍价走势 钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。 海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院5月27日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格5.2-5.4万元/吨；1级国产海绵钛价格5.0-5.2万元/吨； 2级国产海绵钛价格4.8-4.9万元/吨。 图表10：海绵钛市场报价区间（万元/吨） 金属钒价格跟踪：6月6日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg。 图表11：钒价走势 4风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。