棕榈油：基本面无有效利空，宏观情绪助推 豆油：美豆天气良好，品种间偏弱运行

豆油市场分析

美豆天气炒作暂时乏力，中西部主产区雨势良好，有利于美豆长势稳定，单产前景积极。美豆反弹可能依赖于中美贸易谈判利好消息。国内豆油处于弱现实、强预期格局，港口大豆库存快速增长，压榨开机维持偏高、提货较差，豆油累库速度较快，市场情绪弱于棕榈油。若9月船期美豆未实际采购，远期榨利和巴西贴水上行空间较大，油粕价格可能低估，豆油或受益。建议等待三季度末棕榈油高产期过去，若中美贸易问题持续导致大豆进口缺口，巴西贴水存在上行题材，或有布多豆油、菜豆做缩机会。当前豆系缺乏自身有效驱动，暂跟随油脂板块运行为主，豆棕价差偏弱表现。

棕榈油市场分析

随着原油价格中枢抬升，棕榈油下行空间有限，市场已逐步消化今年马来库存高点。7-8月作为棕榈油供给压力的最后释放窗口，若该时段仍未能形成有效价格压力，则后期油脂市场将难再出现重大供给端利空。若8-9月累库超预期，叠加欧洲菜籽集中上市、原油端下行压力，棕榈油仍有回调空间。但需警惕7-8月产量不及预期导致的提前去库引发利多情绪。当前豆系缺乏自身有效驱动，若美豆后期买船顺利，豆棕价差今年暂不具备回到平水的条件，持续关注低位布多棕榈油的机会。

关键数据

• 马来西亚棕榈油月度产量：预计7月回升至220万吨。
• 马来西亚棕榈油出口量：7月1-15日出口621770吨，较上月减少6.16%。
• 印尼周度降雨情况：持续良好，有利于棕榈油生长。
• POGO价差：大幅反弹至1000美元/吨。
• 棕榈油（华南）对09基差：下滑至-200元/吨。
• 欧盟2025年棕榈油进口量：累计减少31万吨。
• 欧盟2025年四大油脂进口量：累计减少59万吨。

研究结论

豆油市场暂缺乏有效驱动，需关注中美贸易谈判和美豆采购情况。棕榈油短期下行空间有限，但需警惕累库超预期和产量不及预期风险。建议关注低位布多棕榈油机会，并持续跟踪豆棕价差变化。