大炼化周报：聚酯终端需求偏弱，价格及盈利有所下跌

核心观点与关键数据

• 国内外炼化项目价差：截至2025年7月18日当周，国内重点大炼化项目价差为2462.77元/吨，环比下降1.21%；国外重点大炼化项目价差为1100.64元/吨，环比上涨3.84%。布伦特原油周均价为69.09美元/桶，环比下降0.91%。
• 炼油板块：国际油价震荡下跌，国内成品油价格普遍下跌，海外东南亚地区成品油价格相对坚挺，北美和欧洲偏弱。
• 化工板块：原油价格下跌，部分化工品价格因供给增量预期而偏弱。聚烯烃、EVA、纯苯、苯乙烯、丙烯腈、聚碳酸酯、MMA等产品价格均有所下跌，价差收窄。
• 聚酯板块：聚酯板块价格中枢下行。PX市场供应偏紧，下游PTA新装置投产推进，但原料端支撑偏弱，产品价格稳中有跌，价差改善。MEG价格小幅上涨，PTA价格小幅下跌。涤纶长丝市场降负与重启并存，下游纺织市场疲软，订单下达清淡，价格小幅下跌。短纤及瓶片价格小幅下跌。
• 6大炼化公司股价：近一周，荣盛石化（+2.33%）、恒力石化（+0.14%）、东方盛虹（+0.93%）、恒逸石化（-0.51%）、桐昆股份（+0.54%）、新凤鸣（+2.11%）。近一月，荣盛石化（+5.28%）、恒力石化（-2.81%）、东方盛虹（+5.83%）、恒逸石化（-1.34%）、桐昆股份（+6.51%）、新凤鸣（+12.18%）。
• 信达大炼化指数：自2017年9月4日至2025年7月18日，信达大炼化指数涨幅为+16.67%，石油石化行业指数涨幅为+17.83%，沪深300指数涨幅为+5.54%，布伦特原油价格涨幅为+32.37%。

研究结论

• 国际油价震荡下跌，国内成品油价格普遍下跌，化工品价格因供给增量预期而偏弱，聚酯终端需求偏弱，价格及盈利有所下跌。
• 下游纺织市场疲软，订单下达清淡，涤纶长丝、短纤及瓶片价格小幅下跌。
• PX市场供应偏紧，下游PTA新装置投产推进，但原料端支撑偏弱，产品价格稳中有跌，价差改善。
• 大炼化装置投产、达产进度不及预期，宏观经济增速下滑，地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰，PX-PTA-PET产业链产能的重大变动等因素均可能对行业造成影响。