通信行业周报：海外AI或估值提升，国内AI迎基本面拐点

通信2025年07月20日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《英伟达将恢复H20在华销售，核心利 好AIDC链—行 业 点 评 报 告 》-2025.7.15《算力公司业绩亮眼，Grok-4发布，AWS推出GB200UltraServers，看好全 球AIDC产 业 链—行 业 周 报 》-2025.7.13《AI驱动光铜共进，AEC等受益于高速短距连接需求—行业深度报告》-2025.7.8-17%0%17%34%50%67%2024-072024-112025-03通信相关研究报告 1/13 沪深300 目录1、周投资观点：海外AI或估值提升，国内AI迎基本面拐点..................................................................................................31.1、海外算力产业链业绩亮眼，持续看好全球AI共振.....................................................................................................31.2、H20、MI308恢复供货，“缺芯”问题缓解，AIGC发展加速....................................................................................31.3、Meta加大对算力基础设施建设，海外产业链业绩具备持续性..................................................................................31.4、投资建议..........................................................................................................................................................................41.5、市场回顾..........................................................................................................................................................................52、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................62.1、5G：2025年5月底，我国5G基站总数达448.6万站................................................................................................62.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................62.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................62.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................72.2、运营商：创新业务发展强劲..........................................................................................................................................82.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................82.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.......................................................................................93、风险提示...................................................................................................................................................................................11图表目录图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站）...........................................................................................................................6图2：2025年5月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达10.98亿户.......................................................................6图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................7图4：2025年5月，5G手机出货量环比持续回暖（万部）......................................................................................................7图5：2024年移动云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................8图6：2024年天翼云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................8图7：2024年联通云营收稳健增长（亿元）................................................................................................................................9图8：2024年中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月）.............................................................................................................9图9：2024年中国电信ARPU值保持稳定（元/户/月）.............................................................................................................9图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/13 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/131、周投资观点：海外AI或估值提升，国内AI迎基本面拐点1.1、海外算力产业链业绩亮眼，持续看好全球AI共振据新易盛公告，2025H1公司预计实现净利润37亿元~42亿元，同比增长327.68%-385.47%。2025上半年，受益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化，高速率产品需求持续增加，公司销售收入和净利润预计同比大幅提升。据中际旭创公告，2025H1公司预计实现归母净利润36亿元~44亿元，同比增长52.64%~86.57%，预计实现扣非归母净利润35.9亿元~43.9亿元，同比增长53.89%~88.18%。2025上半年，受益于终端客户对算力基础设施的持续建设、资本开支强劲增长，带来800G等高端光模块销售的大幅增加，产品结构持续优化，公司营业收入和净利润预计同比大幅提升。据台积电公告，2025Q2公司实现营收9338亿元台币，同比增长38.6%，实现净利润3983亿元台币，同比增长61%，创下历史新高，受益于AI应用领域对半导体需求的激增，公司净利润已连续第五个季度实现两位数增长。分营收看，3nm制程晶圆出货量占晶圆总营收的24%，5nm占36%；7nm占14%。本周多家算力产业链相关公司陆续发布业绩预告，AI发展带动算力基础设施持续建设，先进制程芯片、高速光模块等海外算力相关业务表现亮眼，海外算力产业链进入估值提升阶段。1.2、H20、MI308恢复供货，“缺芯”问题缓解，AIGC发展加速2025年7月14日，据英伟达公告，英伟达将恢复对中国的H20销售，并宣布推出一款完全符合中国要求的新GPU。7月份，CEO黄仁勋在华盛顿和北京地区持续推广AI，黄仁勋指出，英伟达正在申请再次销售英伟达H20，美国政府已向英伟达保证将发放许可证，英伟达希望尽快开始交付。同时，黄仁勋宣布推出一款全新、完全合规的英伟达RTX PRO GPU，该GPU将非常适合智能工厂和物流的数字孪生人工智能领域。7月16日，据联合早报报道，AMD宣布MI308产品的许可申请将进入审查程序，在美国宣布将批准销售后，将计划重启向中国出口MI308芯片。我们认为合规芯片H20恢复销售有望缓解国内算力“缺芯”问题，核心利好国产AIDC全产业链。1.3、Meta加大对算力基础设施建设，海外产业链业绩具备持续性7月15日，据华尔街见闻报道，Meta CEO扎克伯格表示将投资数千亿美元建设几座数据中心，其中，普罗米修斯（Prometheus）AI集群规模高达1GW，整合了自建园区、第三方租赁以及现场天然气发电等多种方式，据SemiAnalysis的数据，该AI集群将由50万块英伟达GB200/300 GPU驱动；亥伯龙（Hyperion）集群1期I