交通运输产业行业周报研究：航空基本面向上拐点出现，“上海自贸区”或迎主题催化

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金交通运输产业指数 2780.39 沪深300指数 3257.67 上证指数 2679.11 深证成指 8062.29 中小板综指 8219.10 相关报告 1.《三重周期叠加，基本面迎来向上拐点-《2018-11-14航空...》，2018.11.14 2.《双十一：电商vs快递，携手步入十方世界-《2018-11-1...》，2018.11.13 3.《首都机场明显低估，京沪高铁拟IPO-《2018-11-11行...》，2018.11.11 4.《油价大跌汇率企稳，航空迎来最佳反弹时机-《2018-11-0...》，2018.11.4 5.《韵达申通验证高增长，关注电商需求增速 变 化-快 递 公 司9月 经 营 数...》，2018.10.21 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang＠gjzq.com.cn 航空基本面向上拐点出现，“上海自贸区”或迎主题催化 上周板块市场回顾 ◼ 上个交易周，上证综指上涨3.09%，申万交运板块上涨5.61%，创业板指上涨6.08%。交运子板块全部上涨，公交（8.65%）、高速公路（7.85%）、物流（6.91%）、港口（6.19%）、航空（6.03%）、航运（5.29%）、机场（4.05%）、铁路（1.33%）。 行业点评 ◼ 淡季航空收益水平仍稳健增长，油价汇率等扰动因素明显缓和。11月16日，布伦特原油期货价格报于67.1美元/桶，11月份以来累计跌幅达10.1%。美国扩大伊朗禁运原油豁免国家，为逐步替代伊朗产量争取时间，稳定油价。10月已进入航空需求淡季，但三大航收益水平依然稳健增长2%-3%，且前三季度油价均价上涨38.5%，航司运输毛利依旧同比增长。此次油价下跌，对油价利空影响的担忧或将提前消除，航空基本面向上拐点出现。 ◼ 快递：双十一物流订单同比增长 28%，预计明年快递公司之间的分化程度进一步加大。今年双十一当天菜鸟网络全天物流订单量为 10.4 亿/+28%。我们预计，若19年快递包裹量增量达约 100 亿件，则对应增速为20%。自今年下半年以来，各大上市快递公司的业务量增速均超出行业平均水平。我们预计明年快递公司之间的分化程度会进一步加大，揽件能力弱的二三线快递公司加盟商在激烈竞争下逐步退网而导致快递总部被迫退出市场。 ◼ 首届进口博览会以及上海证券交易所设立科创板并试点注册制等事件性因素，上海本地物流或贸易相关标的具备交易性机会。首届中国进博会，国家领导人表示“将增设中国上海自由贸易试验区的新片区;二是将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制；三是将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略。”受这一事件性因素驱动，上海本地股或具备一定的交易性机会。另外，对于这类主题投资，需要精确把握爆发时点较为困难。投资者或可在市场开始追逐某一区域主题时，寻找其他类似的区域或事件性概念股，在行情尚未启动时提前买入，一旦主题投资氛围冷却，必须坚决离场。 ◼ 海南板块再迎催化，或具备一定区域性主题投资机会。11月16日，中央全面深化改革委员会第五次会议指出，赋予海南全面深化改革开放新的使命,支持海南建设全岛自由贸易试验区。海南改革开放进程以及建设自由贸易港区的交运龙头公司有望受益。建议关注在海南岛市场份额较高的龙头公司，如海峡股份(在海南经营运输公司及码头)、海南高速 (在海南经营地产、高速广告、酒店、高速养护)等标的主题公司。 投资建议 ◼ 上海自贸区承载着我国新一轮深化改革开放的重任，随着上海自贸区新片区计划的曝光及范围有望超预期，相关主题概念股或具备交易性机会，推荐上海机场；美国扩大伊朗禁运原油豁免国家，为逐步替代伊朗产量争取时间，稳定油价，使得全球原油供给大超此前预期，对于油价利空影响的担忧或将提前消除，航空基本面向上拐点出现，推荐中国国航，春秋航空，南方航空；公路回购如期完成，预计18 年底确认资产处置收益约 15.2 亿元，推荐深高速。 风险提示 ◼ 高铁分流超预期，政策不达预期，快递行业发生价格战，极端事件发生。 2497279030823375366739604253171117180217180517180817国金行业沪深300 2018年11月18日 资源与环境研究中心 交通运输产业行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 本周主要观点及投资建议 .................................................................................. 4 上周交运板块行情回顾 ...................................................................................... 6 重点行业基本面状况跟踪 .................................................................................. 7 快递：业务量增速放缓，快递龙头领先行业 .................................................. 7 航空：航空淡季，基本面依旧表现良好 ......................................................... 8 油运：油价下跌，或边际提振油运需求，中长期还需观察供给需求结构 ...... 9 铁路：大秦线10月运量高位下滑 ................................................................ 10 机场：枢纽机场流量增速低位徘徊，非航逻辑强化 ..................................... 10 其他行业数据跟踪 ........................................................................................... 11 本周公司与行业要闻 ........................................................................................ 14 近期工作 .......................................................................................................... 16 图表目录 图表1：重点推荐公司估值表 ............................................................................ 5 图表2：交运子板块行情 ................................................................................... 6 图表3：A股交运板块周涨幅前十公司 .............................................................. 6 图表4：A股交运板块周涨跌幅后十公司 ........................................................... 6 图表5：本周AH股溢价率 .................................................................................. 7 图表6：全国规模以上快递业务量（亿件） ...................................................... 7 图表7：全国规模以上快递业务收入（亿元） ................................................... 7 图表8：中国物流景气指数（LPI） ................................................................... 8 图表9：民航旅客周转量（亿人公里）.............................................................. 8 图表10：民航正班客座率（%） ........................................................................ 8 图表11：WTI原油期货结算价（美元/桶） ....................................................... 9 图表12：新加坡380燃料油价格（美元/吨） ................................................... 9 图表13：美元兑人民币中间价 .......................................................................... 9 图表14：原油运输BDTI走势 .......................................................................... 10 图表15：成品油运输BCTI走势 ...................................................................... 10 图表16：铁路旅客周转量（亿人公里） .......................................................... 10 图表17：铁路货物周转量（亿吨公里） .......................................................... 10 图表18：全国主要机场旅客吞吐量（万人次） ............................................... 11 图表19：全国主要机场飞机起降架次（万架次） ........................................... 11 图表20：公路旅客周转量（亿人公里） .......................................................... 11 图表21：公路货物周转量（亿吨公里） .......................................................... 11 图表22：沿海主要港口货物吞吐量（亿吨） .................................................. 12 图表23：沿海主要港口外贸货物吞吐量（亿吨） ........................................... 12 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表24：BDI走势 ........................................................................................... 12 图表25：BCI走势 .....