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氟化工行业周报：2025H1制冷剂企业业绩断层增长，向上趋势仍在延续

基础化工 2025-07-20 开源证券爱吃胡萝卜的猫 

氟化工行业周观点

萤石：价格持稳运行，但市场供需双弱，买卖双方博弈加剧。南方市场首次出现止跌维稳迹象，但市场反弹仍需关注南方价格指引。终端消费乏力导致市场消化能力锐减，下游企业通过压价转移成本压力，致使氢氟酸厂商亏损面扩大。后市看，在终端需求未实质性回暖或萤石供需重构平衡前，低价采购难度将逐步提升，市场或进入阶段性筑底过程。萤石行业环保、安全检查趋严，落后中小产能或将不断出清，长期投资价值凸显。
制冷剂：行情持续向上。受全国高温天气驱动，制冷剂成交走货量持续改善，下游市场火热带动空调库存快速消化，制冷剂生产随之进入降负阶段，部分厂家下调开工率，导致市场供应趋紧，价格维持坚挺。R32、R125、R134a、R410a等主流产品价格持续上行，R22因高温消耗旺季，成交逐渐转暖。HFCs政策预期明朗，二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。2024配额首年仅为行情起始，行业景气远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势。
制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一。氢氟酸价格承压，氯化物价格则有所波动。
含氟材料：市场整体稳定。PTFE、PVDF、HFP、FKM等主流产品价格环比持平，六氟磷酸锂价格环比下降。

关键数据

萤石：截至7月18日，萤石97湿粉市场均价3,200元/吨，较上周同期持平；7月均价3,200元/吨，同比下跌13.61%；2025年均价3,556元/吨，较2024年均价上涨0.32%。
制冷剂：截至7月18日，R32价格54,000元/吨，价差41,764元/吨；R125价格45,500元/吨，价差30,351元/吨；R134a价格50,000元/吨，价差32,144元/吨；R410a价格49,500元/吨；R22价格35,000元/吨，价差26,489元/吨。
制冷剂出口：2025年1-5月，我国HFCs单质制冷剂总出口量约为7.96万吨，同比-4.9%；出口总额约为32.23亿元，同比+48.4%。5月单月，我国HFCs单质制冷剂总出口量约为2.22万吨，同比+1.7%；出口总额约为9.24亿元，同比+62.8%。
制冷剂原料：6月氢氟酸产量环比-0.78%；本周二氯甲烷价格环比-0.39%，库存环比+2.47%；本周三氯甲烷价格环比-1.49%，库存环比-4.95%；本周四氯乙烯价格环比持平，库存环比+18.27%。

研究结论

氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力。
国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。
推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。
其他受益标的：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。

风险提示

下游需求不及预期
价格波动
行业政策变化超预期

化学原料2025年07月20日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《制冷剂报价坚挺上行，趋势延续—氟化工行业周报》-2025.7.6《制冷剂商业模型逐渐定型，行情演绎不断验证，向上趋势延续—氟化工行业周报》-2025.6.22《制冷剂行情向上趋势延续，产业逻辑不断验证，积极把握投资机会—氟化工行业周报》-2025.6.7《制冷剂行业深度报告三：蓄势双击，或迎主升》（2024.12.17）《制冷剂政策点评：制冷剂2025年配额方案征求意见稿下发，看好制冷剂景气向上趋势延续》（2024.9.16）《东阳光首次覆盖报告：原有主业或迎业绩反转，制冷剂开启长景气周期》（2024.8.27）《制冷剂行业深度报告二：拐点已现，行则将至》（2024.2.6）《制冷剂行业深度报告：十年轮回，未来已来》（2021.10.20）《金石资源深度报告（三）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口》（2021.8.22）《三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转》（2020.12.30）《金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅》（2020.11.2）《巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年》（2020.2.11）《金石资源深度报告：行业唯一上市龙头，萤石高景气助力腾飞》（2019.11.29）-19%-10%0%10%19%29%2024-072024-11化学原料相关研究报告 2025-03 1/24 目录1、氟化工行业周观点：萤石价格企稳，制冷剂继续上行..........................................................................................................41.1、氟化工行情概述..............................................................................................................................................................41.2、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨0.96%，跑赢上证综指0.54%........................................................................61.3、股票涨跌排行：本周氟化工板块中欣氟材、东阳光涨幅靠前...................................................................................62、萤石：行情承压运行.................................................................................................................................................................73、制冷剂：行情向上趋势不变.....................................................................................................................................................93.1、R32内、外贸价格持续上行.........................................................................................................................................103.2、R125内、外贸市场向好趋势不变...............................................................................................................................113.3、R134a内、外贸报价继续上行.....................................................................................................................................123.4、R410a内、外贸价格持续上行.....................................................................................................................................133.5、R22内贸报价大幅上调、外贸行情整体稳定.............................................................................................................143.6、我国制冷剂出口跟踪：5月出口均价继续提升..........................................................................................................153.7、制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一.............................................................................................................174、含氟材料行情跟踪：含氟材料市场整体稳定........................................................................................................................195、近期行业动态：巨化股份、三美股份等发布业绩预告........................................................................................................215.1、近期公司公告：巨化股份、三美股份等发布业绩预告.............................................................................................215.2、本周行业新闻：海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目喜迎开工.....................................................................216、风险提示...................................................................................................................................................................................22图表目录图1：本周氟化工指数跑赢上证综指0.54%.................................................................................................................................6图2：本周氟化工指数跑输沪深300指数0.06%.........................................................................................................................6图3：本周氟化工指数跑输基础化工指数0.47%.........................................................................................................................6图4：本周氟化工指数跑输新材料指数0.57%.............................................................................................................................6图5：本周萤石价格持稳运行........................................................................................................................................................8图6：萤石≥97%出口均价有所下滑...............................................................................................................................................8图7：2025年1-5月萤石（＞97%）进口同比+342.9%...............................................................................................................8图8：2025年1-5月萤石（≤97%）进口同比+49.7%...................................................................................................................8图9：5月萤石（＞97%）出口均价同比+5%...............................................................................................................................8图10：5月萤石（≤97%）出口均价同比-6%................................................................................................................................8图11：R32内贸行情持续向上.....................................................................................................................................................10图12：R32外贸行情不断向上...........................................................................

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