油料产业周报

油料产业周报本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和MZL.DCE收盘价@ZS0W.CBT收盘价(右轴)22/1223/0610/01美国:大豆:收割进度季节性source：wind%09/16255075 2025/7/19美分/蒲式耳25/0610001250150011/11 21/0621/122021202207/0108/01 22/0623/1224/0624/1220232024202509/012020202120222023202409/3010/1410/28 油脂周报基本面及逻辑整理一、豆油：需求面来看，美国与印尼达成协议，印尼将采购45亿美元的美国农产品；美国国内需求来看，美国政府强制要求将可再生燃料混入该国的燃料中，美国豆油需求强劲的预期，这可能导致美国本土大豆需求增加。今年印尼生物柴油的强制混合比例从35%上调至40%，印尼官员表示，该国正在研究如何将生物柴油掺混比例提高至50%，BMD棕油上涨，豆棕油在国际市场为竞争品种，因此CBOT豆油受到提振。美国作物天气的担忧、美国、巴西的生物柴油政策，印尼正在研究上调生物柴油掺混率的技术，导致CBOT大豆、豆油以及BMD棕油有上涨空间，连豆油因此受到支撑。多空并存下，连豆油9月合约在8000-8200区间震荡，随着8月到来，需求逐步好转，连豆油有跟随外盘上涨的可能。二、棕榈油： 油料产业周报 国际市场：马来西亚BMD毛棕榈油期货受外围植物油价格上涨和马币走弱的支撑，期价向上突破4250令吉的年线阻力后继续冲高。受产量增长和出口放缓的潜在利空担忧影响。后市经过回调并有效地站稳年线之后，期价仍有再次向上走强并逐步向4500令吉靠近的机会，关注后市能否有效地站稳4500令吉。国内市场：大连棕榈油期货市场周初在8800元附近震荡整理后，选择向上突破并大幅拉升。短线突破前期高点后有望进入9000-9100元区间震荡整理，连棕油期货仍有进一步向上走强的机会。整体仍保持继续偏强的观点不变，密切地关注近期连棕油期货能否有效地站稳9000元大关为宜。CIMB Securities Sdn Bhd称，若印尼政府实施B50生物柴油掺混政策，该国国内棕榈油消费量可能激增约300万吨。若印尼实施B50政策，将对2026年的毛棕榈油价格构成支撑，因新增需求有望抵消美国对棕榈油实施更高进口关税带来的负面影响连续一周的澳洲菜籽买船消息持续掣肘郑油期价，在路透社发布文章后利空出尽，以及加拿大对中国钢材加征25%的关税，中加贸易关系重新趋紧的影响下，多头资金入场发力。不过本轮上涨的主要驱动还是由于美国生柴、印尼生柴政策的提振。不过受限于国内菜油库存依旧处于高位，涨幅相对来说较弱。现货方面，油脂需求淡季，且货源多集中在贸易商手中，并未到达终端，因此市场并无明显拿货节奏，多地贸易商也反馈市场成交冷清，对于基差看法也较为悲观，或还有继续下跌的空间。现货价格随盘波动，基差报价偏弱运行。CIMB Securities Sdn Bhd称，若印尼政府实施B50生物柴油掺混政策，该国国内棕榈油消费量可能激增约300万吨。若印尼实施B50政策，将对2026年的毛棕榈油价格构成支撑，因新增需求有望抵消美国对棕榈油实施更高进口关税带来的负面影响豆棕价差扩大刺激棕榈油消费，而豆菜价差高位抑制菜油需求，油脂间替代关系显著。豆油供应宽松预期或推动豆棕价差修复，争夺市场份额。贸易政策：中美关税博弈推升进口成本，同时影响全球油脂贸易流向。原油价格：生物柴油需求与原油联动，近期原油反弹短期利好油脂板块。宏观经济：全球经济增速放缓预期压制总需求，加剧价格波动。20232024202507/0109/0111/01棕榈油及衍生品：进口数量：当月值（万吨）.source：wind20万吨20212022202303/0105/0107/01255075100 三、菜油：三大油脂关联性与市场驱动替代效应与价差博弈共同驱动因素中国三大油脂月度供给季节性source：wind万吨03/01150200250 2021202205/012024202509/0111/01 source：wind棕榈油期货月差（09-01）季节性.source：wind元/吨02/01-1000010002000豆油期货月差（01-05）季节性.source：wind元/吨06/0105001000豆油期货月差（09-01）季节性.source：wind元/吨02/0103/01-2500250500 source：wind菜油期货月差（09-01）季节性.source：wind元/吨02/01-2000-1000010002000豆油棕榈油01合约价差季节性source：wind元/吨03/01-2000020004000豆油棕榈油09合约价差季节性source：wind元/吨11/01-2000-10000100020003000