油料产业周报

油料产业周报 2025/3/29 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 基本面：豆粕： 将发布的美豆种植意向报告及季度库存报告潜在利多支撑，FBN农民调查显示2024年美豆种植面积或降至8350万英亩，同比缩减4.1%。不过南美丰产压力持续制约期价上行空间，同时特朗普政府拟于4月2日实施的对等关税政策临近落地，市场交易者正密切关注潜在政策变量。 本周，国内豆粕现货价格下跌，一方面是连粕盘面弱势运行，巴西贴水仍有下跌空间；另一方面油厂开机率虽然持续走低，部分区域发布限提通知，但市场交投放缓，下游饲料企业维持刚性补库节奏，多等待4月中旬油厂复产后的供应释放。监测数据显示，截止到3月25日，3月船期累计采购了1085.9万吨，4月船期累计采购了982.2万吨，5月船期累计采购696.5万吨，6月船期累计采购486.5万吨。 菜粕： 加拿大农业部3月21日发布的最新供需预测中表示，如果中国最近征收的关税在整个年度持续存在，那么在2025/26年度（8月至7月）结束时，加拿大油菜籽和豌豆的期末库存可能会比最初预想的要高得多。 国内市场，距离新籽上市月余时间，叠加油脂需求淡季，虽小榨生产线开机率目前较高，但多使用前期所囤菜籽，从市场上再度采买数量不多，受销售疲软的影响，部分地区贸易商开始小幅让价出售。 观点： 豆粕 短期的现货供应紧张与远期宽松预期博弈。近期现货价格持续下跌，期货因较大的贴水，跌幅放缓；后期因巴西大豆当高增加，价格压力较大。但要谨慎月底USDA的种植面积报告带来的不确定性。 菜粕 油脂周报 逻辑整理和策略推荐 豆油：美国生物柴油政策可能利好，美国豆油的工业需求可能会增加，提振行情。DCE豆油先跌后涨，周线略跌。CBOT大豆上半周下跌，且国内豆油市场需求清淡，对上半周的行情也有一定拖累，但是市场等待USDA季度报告指引。 棕榈油：短期看，基本面上出口逐步改善以及美国生物柴油需求有望大幅提升而引发全球植物油价格上涨的带动。长期看，但马来西亚季节性增产仍有压力。 截止到2025年第12周末，国内棕榈油库存总量为36.8万吨，较上周的40.9万吨减少4.1万吨；合同量为1.7万吨，较上周的1.9万吨减少0.2万吨。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加5.1%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加7.01%，出油率（OER）环比下降0.33%。 菜油：中加贸易纷争不断，港口油厂对于菜籽买船态度谨慎，后期国内供应依旧偏紧。小榨生产线开机率目前较高，但多使用前期所囤菜籽，从市场上再度采买数量不多，受销售疲软的影响，部分地区贸易商开始小幅让价出售。未来继续关注中加关税可能对进口的影响。 库存：截止到2025年第12周末，国内豆油库存量为100.4万吨，较上周的102.5万吨减少2.1万吨，环比下降2.05%；合同量为115.9万吨，较上周的119.4 万吨减少3.5万吨，环比下降2.91%。截止到2025年第12周末，国内棕榈油库存总量为36.8万吨，较上周的40.9万吨减少4.1万吨；合同量为1.7万吨，较上周的1.9万吨减少0.2万吨。 截止到2025年第12周末，国内进口压榨菜油库存量为89.1万吨，较上周的85.4万吨增加3.7万吨，环比增加4.30%；合同量为14.6万吨，较上周的19.4万吨减少4.8万吨，环比下降24.92%。