公司动态研究报告：销售规模持续增长，前瞻布局机器人线缆

核心观点与关键数据

• 销售规模持续增长：2024年公司实现营业收入177.61亿元，同比增长17.46%；2025Q1实现营业收入39.70亿元，同比增长4.43%。
• 业务板块表现：电力产品营收117.5亿元（增长32.3%），高分子材料营收51.9亿元（增长6.4%），通信产品营收5.0亿元（下降42.4%）。归母净利润3.41亿元，同比减少38.57%。
• 高分子材料业务：国内市占率提升至约20%，海外市场销量增加。高分子超高压绝缘料项目产能达6万吨，未来收入和盈利能力有望提升。
• 机器人线缆布局：与汇川技术、美的库卡等企业合作，2021年起批量交付KUKA机器人电缆，成为其中国最大供应商，实现进口替代。产品拓展至人形机器人和机器狗领域，实现批量交付。

研究结论

• 盈利预测：2025-2027年收入分别为206.29、240.68、281.33亿元，EPS分别为0.53、0.65、0.81元，对应PE分别为27.6、22.3、17.8倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，主要基于传统业务规模提升和机器人线缆进展顺利。

风险提示

• 线缆需求不及预期风险、机器人业务进展不及预期风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。