公司动态研究报告：销售规模持续增长，前瞻布局机器人线缆

核心观点与关键数据

• 销售规模持续增长：2024年公司实现营业收入177.61亿元，同比增长17.46%；2025Q1实现营业收入39.70亿元，同比增长4.43%。归母净利润2024年为3.41亿元，同比减少38.57%，主要受市场竞争加剧及铜价上涨影响；2025Q1实现归母净利润0.82亿元，同比增长23.05%。
• 高分子材料市场份额提升：2024年高分子超高压绝缘料业务产品发出量同比增长9.31%，单月最高销量突破5.55万吨，国内市占率从2021年的约15%提升至约20%。公司海外市场销量持续增加。高分子超高压绝缘料三期项目将于2025年逐步投产，满产后产能达6万吨，预计板块收入规模和盈利能力将进一步提升。
• 前瞻布局机器人线缆：公司自2016年成立机器人智能装备事业部，2018年起与汇川技术、美的库卡等企业合作，推动机器人线缆应用。2021年机器人电缆成功应用于KUKA，开始批量交货，2024年成为KUKA在中国地区最大的机器人电缆供应商，实现进口替代。目前机器人电缆已应用于工业机器人、人形机器人和机器狗等领域，并实现批量交付。

研究结论

• 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为206.29、240.68、281.33亿元，EPS分别为0.53、0.65、0.81元，当前股价对应PE分别为27.6、22.3、17.8倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 线缆需求不及预期风险、机器人业务进展不及预期风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。