公司动态研究报告：电机及驱动控制领先企业，前瞻布局机器人

公司是电机及驱动控制系统领先供应商，形成BHM事业部（建筑通风及家居电器电机）和车辆事业集团（EVBG，汽车关键零部件）两大板块。

• BHM事业部：上半年收入38.06亿元，同比增长10.28%，创同期新高。为应对贸易摩擦，公司积极拓展海外产能，提升墨西哥工厂能力，推进摩洛哥工厂建设，并启动美国印第安纳工厂建设，形成与越南工厂的海外制造基地群。
• 车辆事业集团（EVBG）：上半年稳健发展。新能源汽车动力总成系统收入7.25亿元，同比增长5.73%，上海、泰国、重庆工厂相继建成投产。起动机与发电机业务收入16.57亿元，同比增长5.92%，提供稳定支撑。EVBG海外布局方面，泰国工厂已投产服务东南亚客户，并推进摩洛哥新生产基地建设，聚焦欧洲市场。

公司前瞻布局机器人领域，技术研究院已设立“人形机器人电机”项目组并完成方案设计，并投资参股AI+3D视觉机器人企业梅卡曼德，探讨深化合作，未来值得期待。

公司已于9月22日递交H股IPO申请，募集资金将用于摩洛哥基地二期、研发、数字化及补充营运资金，旨在增强国际影响力，优化资本结构，支持长期发展。

盈利预测显示，公司2025-2027年收入分别为133.92、152.69、177.75亿元，EPS分别为0.46、0.56、0.67，对应PE分别为25.6、20.9、17.5倍。鉴于公司作为电机驱动控制领先企业，两大事业板块全球布局成果显著，业绩稳健，且前瞻布局机器人领域，首次覆盖给予“买入”评级。

主要风险包括下游需求不及预期、机器人业务进展不及预期、港股上市进展不及预期、竞争加剧、海外贸易、原材料价格大幅上涨及大盘系统性风险。