2025年Q1跨境资本季度跟踪：货币黄金增长规模创2011年以来的历史记录

核心观点

1. 2025年第一季度跨境资本流动格局与2023年第四季度至2024年第三季度相似，外资继续净流入而内资继续净流出，但跨境资本净流出规模扩大至2021年第一季度以来的最高水平。
2. 2025年第一季度跨境资本净流出的主要原因是内资流出4811亿美元，达到2021年第一季度以来的最高水平。
3. 2025年第一季度内资证券投资流出规模创2011年以来的历史记录，主要渠道包括“港股通”和“基金互认”等。
4. 2025年第一季度货币黄金增长创纪录，2022年以来央行累计增持1126万盎司黄金。

关键数据

• 2025年第一季度跨境资本净流出3167亿美元，其中内资流出4811亿美元，外资流入1954亿美元。
• 内资证券投资流出1645亿美元，创2011年以来历史记录。
• 内资直接投资流出1436亿美元，创2021年以来最高水平。
• 贸易信贷净流出442亿美元，创2015年第四季度以来历史记录。
• 货币黄金增加383亿美元，创2011年以来记录。

研究结论

• 内资流出是2025年第一季度跨境资本净流出的主要驱动因素，主要来自证券投资和直接投资。
• 外资股权类证券投资由净流出转为大幅净流入，主要受中国科技股表现和美国科技股业绩不及预期影响。
• 中国企业积极实施“走出去”战略，推动内资直接投资流出。
• 央行持续增持黄金，已累计增持1126万盎司黄金，显示对黄金储备的重视。