【宏观专题】2024年Q1跨境资本季度跟踪：跨境资本净流出显著放缓

2024年Q1跨境资本流动分析

一、跨境资本流动概况

1. 跨境资本继续净流出：2024年第一季度，跨境资本继续净流出，净流出规模为536亿美元。具体来看，内资流出1121亿美元，外资流入485亿美元。
2. 内资流出是主要驱动因素：2024年第一季度，内资流出1121亿美元，外资流入485亿美元，导致整体净流出536亿美元。
3. 中美利差影响直接投资：中美利差继续走阔，导致直接投资由净流入转为净流出，净流出额为604亿美元。内资直接投资流出176亿美元，外资直接投资流出428亿美元。

二、资本流动细分

1. 证券投资：
   • 证券投资转为净流出，内资证券投资流出规模扩大。
   • 2024年第一季度，内资证券投资净流出555亿美元，外资证券投资净流入387亿美元，净流出规模为168亿美元。
   • 内资股权投资流出339亿美元，内资债券投资流出216亿美元；外资股权投资流入33亿美元，外资债券投资流入355亿美元。
2. 直接投资：
   • 2024年第一季度，直接投资由净流入转为净流出，净流出额为604亿美元。
   • 内资直接投资流出176亿美元，外资直接投资流出428亿美元。
   • 中美利差继续走阔，导致外资直接投资由流入转为流出。

三、外汇储备情况

1. 外汇储备继续增长：2024年第一季度，外汇储备增长77亿美元，达到3.25万亿美元。
2. 国际投资头寸表与国际收支平衡表差异：国际投资头寸表中的外汇储备是存量数据，包含汇率变动等因素；国际收支平衡表中的外汇储备是流量数据，不受汇率变动影响。两者的差额反映了储备资产因估值效应减少了360亿美元。

四、资本流动趋势

1. 未来展望：随着美欧央行货币政策转向，预计年底外部宏观环境改善，跨境资本将重新转为净流入。
2. 主要驱动因素：
   • 内资流出：主要由于境内资金对外投资增加和储备资产增加。
   • 外资流入：主要由于境外资金流入和对外负债增加。

结论

2024年第一季度，跨境资本继续净流出，主要受内资流出驱动。随着美欧央行货币政策转向，预计未来跨境资本将重新转为净流入。同时，证券投资和直接投资均表现出显著变化，需关注中美利差对资本流动的影响。