海外AI链或进入估值提升阶段

核心观点与关键数据

• 全球AI产业发展进入估值提升阶段：建议投资者加仓AI全产业链。海外AI产业业绩增长强劲，算力基础设施建设和GPU迭代提供坚实支撑，光模块、硅光、液冷等细分板块前景广阔。
• 国内AI产业链基本面形成拐点：国产算力和AIBC全产业链发展迎来机遇，预期将经历估值与基本面双重提升。

海外AI产业链分析

• 业绩表现：海外AI产业链公司发布亮眼业绩预告，如新一象、台基电等业绩超预期，验证行业景气度。
• 发展阶段：进入估值提升阶段，基于业绩驱动和闭环逐渐打通，市场对未来业绩持续增长的信心增强。
• 支撑因素：
  • 推理端ToC容量持续增长；
  • 科技巨头加大投入，如亚马逊、谷歌投资ECC芯片和数据中心；
  • GPU迭代加速，如NA的GP300出货带动相关公司业绩。
• 增长预期：
  • 明年光模块领域维持高速增长，800G光模块将大幅增长，1.6T光模块进入爆发元年；
  • 硅光、CPO、液冷技术值得关注，GP300出货带动液冷渗透率提升。
• 值得关注的细分板块：光模块、光芯片、硅光、CPO、液冷、DCI、同连接和电源管理。
• 后续催化因素：海外TalentDAU持续增长、算力公司业绩指引亮眼、GPT5发布。
• 推荐板块：光模块、光芯片、CPU方向、DCI、同连接和电源管理。

国内AI产业链分析

• 基本面拐点：下半年Q3Q4国产算力芯片（如韩武器、华为等）有望规模出货，芯片出货量增加，巨头可能恢复招标。
• 国产算力布局建议：重视底部布局机会，期待豆宝阿里TalentDAU提升、H20及英美达RTX Two芯片兑现、国产大模型发布。
• AIBC全产业链看点：芯片持续增长将拉动AIDC需求，以700瓦/张芯片为例，50万张对应1G瓦AIDC需求，服务器电源、液冷、交换机等环节价值巨大。
• 高功耗芯片拉动作用：拼多多PPU和含5G的新690芯片功耗较高，国产卡功耗越高，AIDC需求越高。
• 国产AIDC产业链方向：AIDC机房（光环新网、奥飞数据等）、AI服务器和电源（华擎技术、欧陆通等）、AIDC供电（中恒电器、科发数据等）、AIDC智能（伊维克、森林环境等）、交换机（锐捷网络、紫光股份等）、光模块（源杰科技、华工科技、光讯科技等）。
• 未来展望：下半年招标推进，国产AIDC产业链迎来基本面拐点和资本市场估值提升的双击机会。