纯苯期货周报：向上驱动不足，后市反弹空间有限

2025年07月16日向上驱动不足，后市反弹空间有限我们认为后期纯苯供应宽松局面难改，而前期的利好已基本消化，后期来看市场暂未有明显的驱动因素，所以价格的反弹空间有限，盘面有可能存在回调的预期，建议逢高沽空为主。 【策略观点】 【目录】一、行情回顾..............................................................................1二、基本面分析............................................................................12.1宏观利好已基本消化...............................................................12.2供应端压力凸显...................................................................12.3需求端增量难寻...................................................................2三、后市展望..............................................................................4 一、行情回顾自7月8日，纯苯期货上市以来，纯苯的主力合约盘面价格就开启了一波上涨趋势，整体走势相对偏强，主要是受到近期宏观情绪的提振，在此影响下，大宗商品多数普涨，带动纯苯盘面重心上移，与此同时在多头的主动性推动下，多重利好叠加，纯苯涨幅明显，因此在纯苯上市的当周，整体走势较为坚挺。但是从后期来看，考虑到纯苯供应宽松局面难改，而前期的利好已基本消化，后期来看市场暂未有明显的驱动因素，所以价格的反弹空间有限，盘面有可能存在回调的预期，建议逢高沽空为主。二、基本面分析2.1宏观利好已基本消化近期宏观政策面的积极变化，为大宗商品短期的反弹提供了有利的支撑。从国际市场来看，中美关税谈判取得积极进展，白宫方面7月初首次以正面态度介绍谈判成果，缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。同时，地缘争端问题出现缓和迹象，外部环境的边际改善减少了市场的不确定性。从国内市场来看，国内政策则精准聚焦当前经济运行中的痛点难点，有针对性地推出扶持措施。比如，中央财经委员会第六次会议明确提出治理低价无序竞争、推动落后产能有序退出，与此同时国家补贴第二阶段资金已全面投放，进一步夯实经济复苏基础。在此背景下，前期大宗商品多数板块迎来阶段性的反弹趋势，带动纯苯重心上移。但是伴随着宏观利好的基本面已基本释放，除了相应板块外，宏观对纯苯的支撑有限。2.2供应端压力凸显近期由于富海和大连石化等装置检修，导致纯苯上周产量下滑，叠加近期港口库存下滑，进一步提振市场心态。不过考虑到伴随着近几年新增产能释放，纯苯的产能基数持续上涨，在此背景下，周度产量达到近几年同期高位，而后期来看，前期检修的部分装置存在重启的计划，若装置按预期重启，将对盘面存在较大的压制。与此同时，据不完全统计7月7日-7月14日，华东港口商业库区预计到港4万吨左右，后期进口货到港量增加，港口库存或将呈现出一定的累库格局，所以供应端压力进一步凸显。 第1页共6页 第2页共6页数据来源：钢联数据、国元期货数据来源：钢联数据、国元期货从需求端来看，纯苯的直接下游包括苯乙烯、己内酰胺、己二酸、苯酚、苯胺等，前五大下游占纯苯总消费需求的95%。当前下游消费提升有限，因此供需基本面表现偏弱，供应过剩格局难改。具体来看，作为纯苯的第一大下游苯乙烯，在纯苯的需求端中占比已超过4成。据隆众资讯统计，截至7月10日当周，苯乙烯装置产能利用率虽然达到近4年同期高位，但是较前一周产能利用率下滑了0.82个百分点，说明该品种短期略有一定的收缩。从后期的装置已公布的情况来看，已停车和降负荷装置有所增加，导致产量和产能利用率小幅下降，因此对于上游的纯苯而言需求有一定的萎缩，因此对于该产业链呈现出一定的负反馈。 2.3需求端增量难寻 第3页共6页数据来源：钢联数据、国元期货看向第二大下游己内酰胺，截至2025年7月10日当周，己内酰胺产能利用率高达95%，达到了二季度以来高点，目前维持高负荷运行。从需求端来看，当前终端纺丝及织造处于消费淡季，装置开工率持续降负中，因此需求端负反馈继续向上传导，所以己内酰胺在供应端高位运行的背景下，供应宽松局面难改，导致企业利润被持续压缩，若后期利润持续下滑，企业将不得不开启一波检修来缓解市场供应压力，因此对于上游的纯苯市场拉动较为有限。数据来源：钢联数据、国元期货从苯酚市场来看，尽管上周苯酚的产能利用率依旧维持近三年同期高位，但是边际呈现出下滑趋势，主要得益于大连恒力酚酮降负。从利润来看，据隆众资讯统计，截至7月10日当周，苯酚的利润在-599.2元/吨，较前一周减少92.20元/吨，环比下降18.19%，当前伴随着利润的持续压缩，市场信心不足，买盘积极性不高，因此对于上游的纯苯支撑力度不佳。 图表4：己内酰胺产能利用率 第4页共6页数据来源：钢联数据、国元期货我们认为后期纯苯供应宽松局面难改，而前期的利好已基本消化，后期来看市场暂未有明显的驱动因素，所以价格的反弹空间有限，盘面有可能存在回调的预期，建议逢高沽空为 三、后市展望主。 纯苯期货周报第5页共6页本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需 免责声明同结论的报告。要注明出处为国元期货。 纯苯期货周报第6页共6页地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906电话:010-84555145 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B 安徽分公司四层电话：0551-68115888河南分公司室电话：0371-53386809青岛营业部户电话：0532-66728681深圳营业部2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928上海中山北路营业部