核心观点
- 沪铜：主力期价在7.8万下方窄幅震荡，持仓量下降。资金关注度下降导致短期投机属性减弱，波动可能持续降低。美元指数反弹施压铜价，基差月差走弱反映产业淡季现货趋于宽松。下游补库意愿较强给予期价支撑，持续关注7.8万一线多空博弈。
- 沪铝：主力期价围绕2.04万一线窄幅震荡，持仓量变化不大。淡季下游开工率下降，库存上升，宏观回暖或企稳铝价，但需求下降叠加上游高利润不利于铝价上行。技术上沪铝在40日均线震荡企稳，预计期价趋于震荡运行。
- 沪镍：主力期价在12万下方震荡运行，持仓量下降。国内宏观向好给予支撑，但镍基本面偏弱，上游港口库存上升，矿端趋于宽松，对镍价支撑减弱。持续关注12万一线多空博弈。
产业动态
- 铜：2025年6月中国铜材产量221.4万吨，同比增长6.8%；1-6月累计产量1176.5万吨，同比增长3.7%。6月精炼铜产量130.2万吨，同比增长14.2%；1-6月累计产量736.3万吨，同比增长9.5%。
- 铝：2025年6月中国氧化铝产量774.9万吨，同比增长7.8%；1-6月累计产量4515.1万吨，同比增长9.3%。6月电解铝产量380.9万吨，同比增长3.4%；1-6月累计产量2237.9万吨，同比增长3.3%。6月铝材产量587.4万吨，同比增长0.7%；1-6月累计产量3276.8万吨，同比增长1.3%。
- 镍：7月17日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2508合约。金川电解主流升贴水+2050元/吨，价格121530元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+550元/吨，价格120030元/吨；挪威镍主流升贴水+3600元/吨，价格123080元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格118580元/吨。
研究结论
- 铜：短期投机属性下降，波动可能持续降低，关注7.8万一线多空博弈。
- 铝：期价趋于震荡运行，淡季需求下降叠加上游高利润不利于铝价上行。
- 镍：基本面偏弱，上游港口库存上升，矿端趋于宽松，关注12万一线多空博弈。
