一、主要观点
- 周内乙二醇震荡回升，下游聚酯减产规模提升，乙二醇供需结构转弱，去库空间收窄。
- 受红海地区货轮遇袭影响，市场担忧航运风险，对乙二醇进口造成影响，价格持续反弹。
- 七月乙二醇供需结构呈现紧平衡，周边库区出货良好，显性库存回涨力度偏慢。
- 下周预测：成本端，原油价格延续波动行情；供应端，浙江乙二醇生产商负荷持续下降，不确定因素增加；需求端，聚酯已执行减产，织造开工逐步降低，淡季库存压力放大；港口库存短期预期偏低，或再度小幅下降。
- 预计乙二醇价格区间为4250-4450元/吨，建议保持观望。
二、盘面及现货情况
- 盘面走势：价格震荡抬升。6MEG主力合约7月15日收盘价4322元/吨，较7月8日上涨55元/吨，涨幅1.29%；结算价上涨65元/吨，涨幅1.52%。
- 现货内盘：福建4317元/吨（+2），张家港4361.5元/吨（+9.6），东莞4317元/吨（+2）；外盘510美元/吨（+0.7）。
- 基差均值为75.0元/吨，上周均值为81.6元/吨。乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在90-115美元/吨。
三、MEG装置、库存及生产利润情况
- 开工变动较小，供应端变数在进口。7.09-7.15：61.41%；7.02-7.08：62.33%。
- 本周装置变动：红四方、天盈重启，盛虹、昊源装置负荷调整；远东联计划切换至环氧乙烷，乙二醇负荷将进一步下调。
- 煤制利润仍保持年内高位：MTO-1716.23元/吨，煤制639.82元/吨，乙烯制-121.65美元/吨。
- 港口库存同比仍处于低位：截止7.10，港口库存49.48万吨，较上期减少0.64万吨，环比-10.30%。
- 聚酯减产执行中，港口提货量受到影响：张家港日均发货5400吨附近，太仓方向5200吨附近，宁波方向3000吨附近。
四、基本面分析
- 投资者关注美国与关键贸易伙伴的关税谈判结果。
- 市场需求端的疲软态势愈发凸显：聚酯工厂周均负荷87.04%，江浙织机周均负荷60.17%。
- 半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价分别跌3.06%、2.71%、3.59%。
- 涤纶短纤华东市场均价6691元/吨，跌47元/吨，幅度-0.70%；聚酯瓶片华东地区均价5969.00元/吨，跌1.24%。
- 成本继续下行，利空下游产品价格：涤纶短纤、聚酯切片、聚酯切片下游市场面临困境，成品库存高企。
- 市场新订单匮乏，织造综合开机率继续下滑：吴江地区喷水织机开机率64.42%（-1.27%），长兴地区70.94%（-3.74%），萧绍地区46.76%（-1.23%）。
- 下游原料备货低位但开机率降幅较大，多数选择降负荷而非刚需采购：聚酯产销周内平均估算为5成。
- 下游买入意向较低，聚酯工厂权益库存继续上升：POY平均库存天数为24.20天，FDY平均库存天数为24.70天，DTY平均库存天数为29.40天。
