能源化工周报—MEG：远期供应压力较大

远期供应压力较大 2025年10月21日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇价格上行。随着原油反弹，成本支撑恢复，乙二醇盘面开启上行。之后受沙特到货可能延期以及个别伊朗货装船取消等消息面影响，价格进一步走高。周内贸易谈判有推进，宏观气氛也有回暖，综合影响下乙二醇价格止跌反弹。 下周预测：成本端，美国对俄罗斯的制裁和中美贸易走向是影响油价的主要因素，短期油价仍有反复。供应端，近期多套乙二醇装置短停检修结束重启带动行业开工逐步回升，乙二醇供应端存在一定的增量预期。需求端，内销市场需求保持旺盛，但出口新订单下达缓慢，反内卷预期下，聚酯下游部分买涨，不过多数观望、前期备货充足。港口库存方面，周内乙二醇港口因大风封航，船只入库有所顺延，预计港口库存小幅下降。 综合来看，预计乙二醇区间运行，运行区间为4000-4200元/吨运行，可逢高做空。 二、盘面及现货情况 盘面走势：止跌反弹 周内成交90.10万手，持仓32.72万手（-1.31万手） MEG主力合约10月24日的收盘价为4077元/吨，较10月17日的收盘价4003元/吨上涨74元/吨，整体变化幅度为1.85%。 10月24日结算价为4090元/吨，较10月17日的结算价4037元/吨上涨53元/吨，整体变化幅度为1.31%。 现货内盘：偏高成交4222（10.24），偏低成交4044（10.21） 10.19-10.25周度价格数据 本周基差均值为106.75元/吨，上周均值为91元/吨。 乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在75-100美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 盛虹、福建炼化、中科等装置检修及停车，开工明显下滑 10.20-10.24：68.68% 10.14-10.19：70.93% 石油制开工71.72%，煤制开工64.25%，甲醇制开工62.43% 周内装置变动主要为中海壳牌装置重启，福建联合、盛虹、中科装置停车检修，国能榆林、美锦装置负荷小幅调整。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 动力煤价格持续走强，煤制乙二醇利润被动压缩 港口库存略有反复，对价格边际影响较小 截止10.23，MEG港口库存为45.25万吨，较上期减少2.3万吨，环比的变动为-22.10%。其中张家港17.55万吨，减少1.90万吨；江阴6.00万吨，持平；太仓13.00万吨，减少0.60万吨；宁波8.10万吨，减少0.10万吨；上海及常熟0.60万吨，增加0.30万吨。 价格绝对低位带动下游补库，市场心态有所好转 10.16.10.22：张家港主港日均发货5000吨附近，太仓方向两主要库区日均发货2785吨附近，宁波方向日均发货2000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在2.2万吨附近，较上期增加0.9万吨。 四、基本面分析 贸易争端和美国对俄罗斯的制裁引爆市场情绪 涤纶长丝工厂库存下降，但是月末生产企业出货心态依旧积极 聚酯工厂周均负荷为89.38%，江浙织机周均负荷为70.22% 涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6430元/吨、7735元/吨、6635元/吨，较上个报告周期分别跌2.14%、0.89%、1.76%。 涤纶短纤华东市场本期均价6282元/吨，较上期均价跌44元/吨，幅度-0.69%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在5650-5740元/吨，本期均价在5659.00元/吨，较上一报告期跌0.89%。 下游产品价格先抑后扬，但周均价仍处于跌势 供应面，涤纶短纤开工平稳，货源供应宽松；需求面，下游开工变化不大，对涤纶短纤维持小单刚需采买。供需结构变化不大，因此价格跟随成本先跌后涨。 瓶片供需层面来看，主流装置负荷平稳，市场现货供应持续充裕，对价格上行形成压制。需求端表现前强后弱，周初下游企业在价格低位时积极补库，交投氛围活跃；随着价格回升，采购节奏明显放缓，市场回归谨慎观望态势。 内销市场需求旺盛，叠加成本下降，本周织造综合开机率温和回升 本周国内织造市场需求保持旺盛，但出口订单下达依旧较为缓慢。本周绒类秋冬面料继续畅销，绒布等中厚型面料库存明显下降。叠加成本压力减轻，共同推动企业生产积极性提升。不过，市场对于周末中美是否举行经贸和谈及谈判结果存在预期分歧，坯布出口订单未见明显好转。 截至10.23，吴江地区喷水织机开机率在70.63%（+2.08%），长兴地区喷水织机开机率在69.47%（+0.38%），萧绍地区圆机开机率在68.98%（+6.17%），海宁地区经编开机率在94%（+4%），常熟地区经编开机率在64%（+4%）。 聚酯工厂主动促销放量，下游集中补库 10.20-10.24，聚酯产销周内平均估算为7成。 南方降温、电商预售火热，下游应季面料订单较好，聚酯工厂顺势让利出货，下游集中补库，周二当日产销300%-400%。周三市场产销正常降温，周四盘面继续偏强，宏观和地缘利好，看涨买涨情绪提升，下游询盘增多后下游涨价改为让利，下游继续补库，周四产销继续放量。 长丝生产企业持续累库，月末出货压力逐步增加 截止10.23，长丝库存下降。 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.18天，较上期做增加0.07天。 POY平均库存天数为11.80天FDY平均库存天数为21.90天DTY平均库存天数为29.50天 聚酯切片工厂库存天数11.50天，较上期减少0.55天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商