纯苯专题报告：纯苯期货上市首日点评

23478 第2页共8页纯苯期货上市首日点评第一部分前言概要今日纯苯期货运行平稳，价格走势震荡偏强。BZ2603主力合约开盘价与挂牌价5900元/吨一致，体现出挂牌价的定价估值相对合理。开盘纯苯期货合约整体呈现contango结构，午间和日内收盘纯苯期货整体呈现back结构。截至收盘，BZ2603主力合约收于5931元/吨，较开盘价上涨31元/吨，涨幅0.53%，纯苯加权成交量26948手，加权持仓量5419手。近期山东裕龙二期计划投产，万华取消7月部分合约，纯苯现货流通货源充裕，山东低价加氢苯冲击华东市场，今日中石化纯苯挂牌价下调150元/吨，执行5850元/吨，纯苯市场市场成交气氛偏淡。需求方面据悉京博思达睿一套年产能67万吨的乙苯脱氢制苯乙烯装置计划在7月底试车，年内或将为纯苯带来约20万吨的需求增量。受此影响，下半年纯苯的供需边际较预期好转，苯乙烯供需边际较预期转弱。1.单边：宽幅震荡，三季度偏强，四季度偏弱。2.套利：苯乙烯和纯苯价差逢高做空，即多纯苯空苯乙烯。3.期权：在油价波动偏低下，产业客户可考虑卖出期权收取权利金补贴销售收入，或构建熊市价差策略降低期权套保成本。风险提示：原油价格波动异常、政策和宏观面扰动。 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号研究员：隋斐电话：:021-65789235邮箱：suifei_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3019741投资咨询资格证号：Z0017025作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货 【前言概要】【策略推荐】 第3页共8页第二部分纯苯期货首日运行情况7月8日，纯苯期货首批合约BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606上市交易，挂牌基准价均为5900元/吨。日内纯苯期货价格整体运行平稳，价格走势震荡偏强。BZ2603主力合约和BZ2606合约开盘价与挂牌价5900元/吨一致，体现出挂牌价的定价估值相对合理。BZ2604和BZ2605合约则分别以5950元/吨和6050元/吨开盘，分别较挂牌基准价高出50元/吨和150元/吨，开盘纯苯期货合约整体呈现contango结构。上午主力合约BZ2603开盘1分钟之内价格先是小幅下跌，最低跌至5870元/吨，之后价格快速上涨，最高涨至5957元/吨。截至上午收盘，BZ2603主力合约收于5932元/吨，较开盘价上涨32元/吨，涨幅0.54%，次主力合约BZ2604涨幅在0.49%，BZ2605和BZ2606合约涨幅偏弱，纯苯期货截止午间收盘整体呈现出back结构。午后，纯苯期货价格延续震荡走势，BZ2603主力合约涨幅继续领先。截至收盘，BZ2603主力合约收于5931元/吨，较开盘价上涨31元/吨，涨幅0.53%，纯苯加权成交量26948手，加权持仓量5419手。数据来源：银河期货，文华财经 图1：纯苯期货价格走势单位：元/吨 第4页共8页第三部分纯苯基本面分析一、中石化纯苯挂牌价下调现货市场情绪观望今日中石化纯苯挂牌价下调150元/吨，执行5850元/吨，旗下各炼厂统一执行。纯苯现货市场价格整体平稳，日内华东纯苯现货商谈价格在5840-5850元/吨，港口石油苯7月下商谈价格在5880-5900元/吨，8月下商谈价格在5910-5925元/吨，9月下商谈价格在5920-5945元/吨。近期山东裕龙二期计划投产，万华取消7月部分合约，纯苯现货流通货源充裕，山东地炼石油苯主流报价在5770-5800元/吨，市场成交气氛偏淡。二、苯乙烯新装置预期投产纯苯供需边际走强据悉，京博思达睿一套年产能67万吨的乙苯脱氢制苯乙烯装置计划在7月底试车，该装置配套乙烯，纯苯需要外采，年内或将为纯苯带来约20万吨的需求增量。受此影响，下半年纯苯的供需边际较预期好转，苯乙烯供需边际较预期转弱。目前苯乙烯生产利润良好，企业开工提振，下半年累计有200万吨左右的新装置存在投产预期，全年产量增速可能达到15%以上，苯乙烯仍将是纯苯需求的主要增量。三、下半年纯苯供应将较上半年增长下半年，纯苯计划投产的产能累计263万吨，三季度有将近130万吨的新装置有投产计划，新增产能可能会给下半年带来至少月均10万吨的增量。除此之外，纯苯的产量增长还可能来自主营炼厂和独立炼厂芳烃装置的开工提振。下半年纯苯月均开工可能较上半年提升3%，纯苯月均产量预计较上半年增长16万吨左右。进口方面，从去年三季度开始，伴随着调油需求的下滑，美国甲苯歧化利润相对修复，甲苯歧化装置重启带了纯苯供应的增加，也使得美亚纯苯套利窗口关闭，韩国纯苯大量出口中国。下半年在美国汽油库存偏高的压力下，汽油裂解价差预计维持偏低水平，调油需求依然偏弱，美韩纯苯套利窗口关闭，纯苯进口量预计维持相对高位。 纯苯专题报告图2：纯苯价格数据来源：银河期货，卓创图4：纯苯港口库存数据来源：银河期货，卓创图6纯苯生产利润数据来源：银河期货，wind 第5页共8页数据来源：银河期货，卓创图5：苯乙烯港口库存数据来源：银河期货，卓创图7乙苯脱氢制苯乙烯利润数据来源：银河期货，wind 纯苯专题报告数据来源：银河期货，卓创，隆众数据来源：银河期货，卓创，隆众数据来源：银河期货，卓创，隆众图8纯苯产业链新装置投产图9苯乙烯产业链新装置投产图10纯苯平衡表 单位：万吨单位：万吨单位：万吨 第7页共8页第四部分后市展望及策略推荐近期山东裕龙二期计划投产，万华取消7月部分合约，纯苯现货流通货源充裕，山东低价加氢苯冲击华东市场，今日中石化纯苯挂牌价下调150元/吨，执行5850元/吨，纯苯市场供应方面，下半年纯苯计划投产的产能累计263万吨，三季度有将近130万吨的新装置有投产计划，新增产能可能会给下半年带来至少月均10万吨的增量。除此之外，纯苯的产量增长还可能来自主营炼厂和独立炼厂芳烃装置的开工提振。下半年纯苯月均开工可能较上半年提升3%，纯苯月均产量预计较上半年增长16万吨左右。进口端美韩纯苯套利窗口关闭，纯苯进口量预计整体维持相对高位。需求方面，据悉京博思达睿一套年产能67万吨的乙苯脱氢制苯乙烯装置计划在7月底试车，该装置配套乙烯，纯苯需要外采，年内或将为纯苯带来约20万吨的需求增量。受此影响，下半年纯苯的供需边际较预期好转，苯乙烯供需边际较预期转弱。1.单边：宽幅震荡，三季度偏强，四季度偏弱。2.套利：苯乙烯和纯苯价差逢高做空，即多纯苯空苯乙烯。3.期权：在油价波动偏低下，产业客户可考虑卖出期权收取权利金补贴销售收入，或构建熊市价差策略降低期权套保成本。 市场成交气氛偏淡。策略推荐： 纯苯专题报告本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司/大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 第8页共8页免责声明