合约情况
纯苯期货和期权（代码AD）于2025年7月8日在大连期货交易所挂牌上市，第一批合约为BZ2603至BZ2606，挂牌基准价为18365元/吨，主力合约预计为BZ2603。交易时间为每周一至周五的09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00，连续交易时间为21:00-23:00。新合约上市首日涨跌停板幅度为±14%，交易保证金为合约价值的8%，后续一般交易日调整为±7%和调整8%。
基本面情况
- 成本端：欧佩克+加速增产，预计每季度增产量50-60万桶/天，下半年非欧佩克增产也将集中释放。关注中东供应是否受影响。三大机构小幅上调全年需求增量预期，但年末油品需求放缓风险存在。下半年需求环比预计增加150万桶/天，但若油价维持高位，旺季需求恐下调。下半年过剩量预计90万桶/天至120万桶/天，Q4过剩量可能达170万桶/天，建议在地缘风险可控后逢高做空。
- 供应端：2024年中国纯苯产量2093万吨（同比+9.5%），2025年1-6月产量1083.1万吨（同比+7.5%）。行业产能快速扩张，但下游企业也扩充，平均开工率78%，产能尚未过剩。2024年进口量431万吨（同比+28.2%），2025年1-5月进口量237.6万吨（同比+62.5%），海外苯乙烯装置检修、关税影响及美国调油需求减缓导致海外纯苯富余量向中国出口。
- 需求端：纯苯下游44%用于生产苯乙烯，19%用于己内酰胺，其余分别用于苯酚、苯胺和己二酸等。2025年家电与汽车市场在政策与需求驱动下保持增长，但下半年增速放缓。
- 估值：纯苯市场处于“低利润、弱需求”格局，价格受原油支撑但上行乏力，进口压力加大，利润空间被压缩。
价格和策略
- 价格趋势：纯苯现货价格在5850-5950元/吨区间，下半年供需仍处于宽松格局，整体基本面偏弱。上市价5900元/吨，平水现货水平，开盘后价格或稳定在5700-6000元/吨。
- 策略建议：
- 单边策略：期货价格平水现货，存在“上市首日资金抢筹低估品种”的情绪驱动，可逢高做空。
- 套利策略：纯苯下半年供需宽松，月差大概率走反套格局。
- 风险提示：原油地缘政治风险、流动性风险。
