招期新能源多晶硅期货上市首日策略：成本有支撑，短期或呈现高波动

基本情况：

• 多晶硅期货（代码PS）将于2024年12月26日在广州期货交易所挂牌上市，首批合约包括PS2506至PS2512，挂牌基准价为38600元/吨，主力合约预计为PS2506。
• 交易时间为每周一至周五（法定节假日除外）9:00-11:30，13:30-15:00，暂无夜盘；最低保证金为合约价值的5%，涨跌停板幅度为±4%，上市首日保证金为9%，涨跌停板为±14%。

基本面分析：

• 当前价格已跌至全行业成本线4万元附近，行业开工率约35%，光伏行业自律协定及两大厂减产检修公告显示市场可能过度交易供需缓解预期，上市初期价格或呈现高波动。
• 预计价格将围绕成本线波动，范围4.1-4.4万元；若开盘价在3.8-4万元区间，可轻仓试多，或观望等待波动率回归。鉴于高库存和需求不确定性，建议逢高做空。

跨期策略：

• 注册品牌免检制度可能使仓单逐步累库，预计集中注销前近月合约价格下跌，近远月价差扩大，关注2511和2512合约反套机会。

风险提示：光伏装机、光伏行业自律。

研究员：马芸（招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人）。

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