新能源多晶硅期货上市首日策略：成本有支撑，短期或呈现高波动

核心观点与关键数据

• 多晶硅期货上市情况：2024年12月26日，多晶硅期货（代码PS）将在广州期货交易所挂牌上市，首批合约包括PS2506至PS2512，挂牌基准价为38600元/吨，主力合约预计为PS2506。交易时间为每周一至周五9:00-11:30及13:30-15:00，暂无夜盘；最低保证金为合约价值的5%，涨跌停板幅度为±4%，上市首日保证金为9%，涨跌停板为±14%。

基本面分析

• 价格支撑与波动：当前价格已跌至全行业成本线4万元附近，行业开工率约35%，且光伏行业自律协定及两大厂减产检修，市场可能过度交易供需缓解预期，导致上市初期价格高波动。
• 单边策略建议：预计价格围绕4万元波动（4.1-4.4万元），若开盘价在3.8-4万元可轻仓试多，或观望等待波动率回归。鉴于高库存和需求不确定性，建议逢高做空。

跨期策略分析

• 交割制度影响：注册品牌免检简化卖方流程，但部分下游企业对溯源要求提高，增加买方交割门槛，可能导致仓单累库。集中注销前，近月合约或下跌，近远月价差扩大，关注2511和2512反套机会。

风险提示

• 主要风险包括光伏装机不及预期及光伏行业自律政策变化。

研究员与声明

• 研究员马芸为招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，具有十余年有色金属行业经验。
• 报告观点仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。