煤炭行业-“反内卷”叠加需求旺季来临，煤价反弹支撑较强

中国政府近期讨论的“反内卷”治理措施旨在通过建立健全基础制度和打破地方保护与市场分割，推动经济健康发展，类似以往的供给侧改革，预期将重塑行业格局，改善市场环境。以煤炭行业为例，供给侧改革成功促使价格中枢上移，行业盈利状况得以改善。当前，市场期待新一轮反内卷行动能带来积极变化，特别是在2023年，煤炭行业的供需关系、价格走势和投资策略成为关注焦点。

核心观点与关键数据

1. 反内卷治理影响：会议强调加快建立健全基础制度，破除地方保护和市场分割，对内卷式竞争进行综合整治，引发市场关注，类似2016年供给侧改革可能带来产业格局重塑。
2. 供需对比：
   • 2016年供给侧改革背景：需求正增长，通过去产能、去库存等措施控制供给，下游传导成本上行压力，推动煤价上涨（如2020年秦皇岛港动力煤价格较2015年上涨约37%）。
   • 当前状况：需求承压（房地产、化工需求恢复放缓，电煤和焦炭需求受能源危机影响），供给增加，反内卷政策对煤价起到稳定作用，若继续减产去库存，煤价有望反弹。
3. 当前供需状况：
   • 供给端：煤矿生产逐渐恢复正常，但国内煤炭供应开始收紧。
   • 需求端：电煤消耗持续提升，高温天气带动火电出力增强，六大发电集团日均耗煤量上涨；焦煤价格止跌上涨，主焦煤价格升至1140元/吨。

投资建议

• 短期（夏季用电高峰）：供需紧张，煤炭价格持续上涨，推荐中国神华、广汇能源等。
• 长期（反内卷政策）：炼焦煤市场通过整治无序状态出清落后产能，受益标的包括淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤、上海能源等。

风险提示：行业面临有效需求不足、煤价下跌等不及预期的风险。