煤炭行业周报：高温来临、反内卷持续发酵，煤炭配置不悲观

邮箱：0.70.80.91.01.11.21.3 1 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数本周（2025.7.7-2025.7.13），权益市场以涨为主，财政部调整国有险资考核机制，引导长期资金入市，预计带来超万亿元增量资金，科创板“1+6”配套规则落地，科创成长层正式设立，推动科技企业融资便利性提升，上证指数震荡上行，盘中创去年11月8日以来的新高，触及3555.22点。整体看，房地产、钢铁、非银金融等涨幅居前，煤炭、银行、汽车等跌幅居前。市场平均成交额1.5万亿元，单日融资买入额1200亿上下震荡，相较于上周，量能放大，行业轮动加剧，煤炭行业跑输大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨1.09%，收报3510.18点，沪深300指数收涨0.82%，收报4014.81点。申万一级行业中，煤炭行业上涨，周收跌1.08%，收报2552.25点，跑赢指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司以上涨为主，涨幅最大的三司分别为：大有能源(7.85%)、山西焦煤(7.21%)、郑州煤电(6.60%)；涨幅靠后的三家公司分别为：中国神华(-5.13%)、陕西煤业(-0.15%)、兖矿能源(0.33%)。图表1：申万31个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券4.27房地产钢铁申万非银金融(申万)综合(申万)建筑材料(申万)计算机(申万)环保(申万)传媒(申万)建筑装饰(申万)电力设备(申万)商贸零售(申万)通信(申万)社会服务(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万) 医药生物(申万)纺织服饰(申万)石油石化(申万)基础化工(申万)美容护理(申万)公用事业(申万)农林牧渔(申万) 2-2.47申万()上证指数有色金属(申万)电子(申万)国防军工(申万)食品饮料(申万)沪深300交通运输(申万)家用电器(申万)汽车(申万)银行(申万) -3-2-1012345 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：港口库存持续去化，高温促使煤价继续上升本周，动力煤价继续上涨。供需方面，供给侧来看，产地煤矿安监、环保压力得到缓解，煤炭供应较6月有所提升，但部分煤矿因近期降水频现，产销活动稍有受限，且仍有少数煤矿因存在环保或安全问题处于停产整顿中，100家动力煤矿产能利用率达到90.3%，环比上升1.4%；进口煤方面，受价差和汇率波动，以及印度HBA指数指数调整和俄罗斯出口政策变化的影响下，Q5500进口煤到岸价环比上涨5元/吨，Q4700进口煤到岸价环比上涨8元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，进口煤价格优势仍不明显，进口量仍处于收缩状态，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量下滑、调出量小幅增加，上游港口库存持续去化，下降到2700多万吨。需求侧来看，随着迎峰度夏来临，气温升高，多地出现高温天气，电厂日耗逐步提升，近期北港锚地船舶数量在100艘左右，高于去年同期水平，预计短期内终端拉运将维持高位，动力煤季节性需求边际改善，但新能源发电及消纳工作持续推进，对火电替代作用加强，电煤需求增长空间或受限，本周，电厂日耗震荡上行，南方电厂日耗213.90万吨，环比上涨13.1万吨；非电煤需求较为稳定，水泥行业开工率40.8%，环比上涨0.9%，支撑动力煤刚需，化工行业煤炭周耗689万吨，环比下降1.7%，部分企业因煤价下跌选择低库存策略，多以刚需采购为主。价格方面，本周，动力煤价继续上涨，随着气温升高，用电量继续攀升，推动电煤日耗增加，因此动力煤采购需求仍将有进一步释放的空间，而在降雨频现、产量高基数的情况下，供给端明显提升的可能性较小，叠加港口库存持续去化，预计价格仍有上涨空间。事件方面，7月1日召开的中央财经委员会第六次会议明确提出“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”1，这一政策指向直接针对当前煤炭行业因供需宽松导致的价格恶性竞争。结合中国煤炭运销协会7月10日会议提出的“整治内卷式竞争”倡议5，政策层面对供给侧的调控力度进一步强化，预计将通过限制超产、淘汰落后产能等方式引导市场供需再平衡。《2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》明确，2025年可再生能源消纳权重为约束性指标，并首次将钢铁、水泥等行业纳入绿色电力消费监测范围34。这一政策通过挤压火电空间（预计全年替代动力煤需求约5000万吨），进一步强化煤炭“调峰能源”定位，长期压制价格中枢。1.价格：高温促使下游需求增加，产地煤价延续涨势产地动力煤价持续攀升，较去年同期同比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价持涨跌互现。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价419元/吨，周度环比持平，同比下降257元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价498元/吨，周度环比增加5元/吨，同比下降252元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价530元/吨，周度环比上涨10元/吨，同比下降240元/吨。煤炭产区在降雨频发和部分煤矿仍受到监管的影响下，供给量仍不高，叠加高温天增多，用电量增加，电厂煤炭库存和煤炭日耗提升，动力煤价有望继续上涨。 3 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格保继续上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价632元/吨，周度环比上涨8元/吨，同比下降216元/吨。高温天增多，叠加供给收缩、需求回暖，港口价格有望延续上涨。图表4：秦皇岛动力末煤(Q5500山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：北方港口库存持续去化，电厂煤炭库存和日耗双提升北方港口库存持续去化，压力得到缓解。本周，北港煤炭调入量继续下降、调出量上升，港口库存继续下滑到2700多万吨。具体来看，北港日均动力煤库存量2720.18万吨，周环比减少35.57万吨，较去年同期上涨33.68万吨。其中，日均调入量177.10万吨，周环比减少1.17万吨，较去年同期增加18.50万吨；日均调出量188.90万吨，周环比增加2.80万吨，4006008001,0001,2001,4002022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-222023-10-22大同:坑口价(含税):弱粘煤(A10-16%,V28-32%,S0.8%,Q5500)2021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-27秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产) 6008001,0001,2001,4001,6001,800 42023-08-272023-09-272023-10-272023-11-272023-12-272024-01-272024-02-272024-03-272024-04-272024-05-272024-06-272024-07-272024-08-272024-09-272024-10-272024-11-272024-12-272025-01-272025-02-272025-03-272025-04-272025-05-272025-06-27 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报较去年同期增加19.20万吨。下游供给侧，南方港口库存环比增加。长江港口库存继续上涨，广州港库存扭头上涨。具体来看，长江港口日均动力煤库存量787万吨，周度环比增加9万吨，较去年同期上涨27万吨；广州港港口日均动力煤库存量304.72万吨，周环比增加1.57万吨，较去年同期下降65.56万吨。需求侧，电厂煤炭日耗提升，煤炭库存继续增加。随着高温天气增多，电煤需求继续回暖，但非电用煤需求不温不火。本周，电厂煤炭日耗上升，库存可用天数维持在16天左右，具体来看，日均动力煤库存量3582万吨，较上周环比增加56万吨，较去年同期下降183万吨，电厂煤炭日耗量位于历史平均水平，日耗煤213.90万吨，较上周环比增加13.10万吨，较去年同期减少30.0万吨；库存煤可用天数16.60天，较上周减少1.2天，较去年同期增加2.0天。图表5：环渤海港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表7：环渤海港口动力煤调出量（万吨）数据来源：Wind，大同证券1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12022202320242025第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2022202320242025 5图表6：环渤海港口动力煤调入量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表8：长江港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券110130150170190210230第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025100200300400500600700800900第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025 100120140160180200220240第01周第03周第05周2021 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表9：广州港港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券三、炼焦煤：供需关系缓和，焦煤价格普涨本周，炼焦煤价格上涨。供需方面，供给侧来看，安检和环保缓解，国内煤矿复产加快，但由于部分民营煤矿因利润较低或亏损，生产积极性不高，或将持续压制产量，88家样本炼焦煤矿产能利用率为86.0%，周环比上升0.3%，产能利用率上涨；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报191.50美元/吨，周环比下降2.05%，澳煤与内贸煤价差仍有倒挂，成交冷清，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格910元/吨，周环比上涨3.41%，到港具有一定的竞争力。需求侧来看，下游钢厂利润尚可，生产积极性较高，铁水产量维持在高位，本周钢厂盈利率为59.29%，周度环比下跌0.03%，同比增加14.71%，焦化厂高炉开工率和铁水产量小幅下行，247家高炉开工率83.44%，环比下降0.40%，日均铁水产量240.79万吨，环比减少1.55万吨，但同比仍增长0.6%，刚需支撑下焦企提产意愿增强。价格方面，本周，炼焦煤市场价格普涨，伴随着炼焦煤供给逐步恢复，产地煤矿产量恢复至正常水平，进口煤预计也会有小幅增量，在下游阶段性补库需求和中间环节采购积极性尚可的支撑下，以及“反内卷”的持续发酵下，炼焦煤价格仍有继续小幅上涨的可能。事件方面，中国煤炭运销协会7月14日会议强调“整治内卷式竞争”，要求煤企严格执行电煤中长期合同，对失信企业实施联合惩戒，山西吕梁、晋中地区因安全检查停产煤矿产能约500万吨/年，内蒙古鄂尔多斯部分露天矿因雨季减产，周度精