2025H1业绩预告点评：业绩符合预期，重点关注《异环》上线进展

完美世界（002624）2025H1业绩预告点评

事件与业绩表现

公司预计2025H1实现归母净利润4.80-5.20亿元，扣非归母净利润2.90-3.30亿元，同比大幅扭亏。其中，2025Q2实现归母净利润1.78-2.18亿元，同比扭亏，环比下降41.16%~27.92%，主要受2025Q1出售工作室带来的非经收益影响。扣非归母净利润1.27-1.67亿元，同比扭亏，环比变动-22.37%~+2.13%，业绩符合预期。

游戏业务

1. 《诛仙世界》：利润稳步释放，降本增效初见成效。2025H1游戏业务实现归母净利润4.80-5.20亿元，扣非归母净利润3.20-3.60亿元，同比均扭亏。2025Q2扣非归母净利润1.57-1.97亿元，环比变动-3.14%~21.47%。主要受益于《诛仙世界》上线、降本增效措施及电竞业务发展。
2. 新游进展：
   • 《女神异闻录：夜幕魅影》：海外区域公测，iOS畅销榜表现出色，流水分成将增厚2025Q3业绩。
   • 《诛仙2》：2025年8月7日国内公测。
   • 《异环》：6月底、7月初国内二测、海外首测，产品优化提升，预计2025Q4开启三测，公测定档持续关注。
   • 《异环》广受期待，TapTap期待值8.9分，314万人预约，看好其上线带来的业绩弹性。

影视业务

2025H1影视业务实现归母净利润约0.40亿元，扣非归母净利润约0.20亿元。公司延续“提质减量”策略，储备剧集后期制作中，同时布局短剧赛道。

盈利预测与投资评级

上调盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.40/0.74/0.90元，对应当前股价PE分别为36/20/16倍。维持“买入”评级，看好新游周期驱动业绩重启增长。

风险提示

老游流水超预期下滑，新游流水不及预期，行业监管风险。