Q2我国家电内销受益于国补政策，零售及出货增长较为积极，景气环比Q1有所提升；外销在高基数及关税扰动下有所承压。预计家电上市公司Q2经营景气平稳，营收保持良好增长，业绩在结构升级及提效的带动下延续向上趋势。
白电：内销增长提速，外销景气回落。Q2白电内销受益于大促，需求加速回暖；外销在高基数及产能全球化布局下有所下降。4-5月空调、冰箱、洗衣机内销量同比分别+9.5%/+6.8%/+11.1%，外销量分别-6.3%/-3.8%/+15.8%。预计Q2白电内销增速小幅抬升，外销景气有所回落。Q2白电线上价格竞争有所加剧，线下结构升级带动均价上涨。铜、铝、塑料等原材料价格同比均有所下降，预计Q2白电企业营收整体实现双位数左右增长，盈利延续小幅改善趋势。核心推荐：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家。
厨电：烟灶表现平稳，地产压力仍在。在国补政策带动下，厨电需求持续改善。Q2烟灶线上零售额增速在10%-20%，线下零售额增长超40%；集成灶线上线下零售额延续下降趋势。工程渠道的压力依然存在，Q2我国住宅竣工及销售面积增速环比有所下行。预计与地产关联度较大的集成灶企业经营依然承压，而传统烟灶企业相对稳健。Q2厨电主要原材料板材等钢铁材料价格同比有所下降，预计传统厨电企业的盈利空间有所改善。核心推荐：老板电器、亿田智能、火星人。
黑电：结构升级延续，面板成本降低。国补政策助推下，黑电结构升级加速，带动价额双增。618期间我国电视销量/额同比分别增长9.7%/14.5%，MiniLED电视在线上的销量份额达到41%。4-6月面板价格迎来加速下降，预计黑电企业后续盈利空间有所改善。外销方面，虽然短期内受关税扰动，但我国黑电龙头企业在墨西哥、越南等地均有充足的产能布局，预计黑电企业外销有望保持平稳。核心推荐：海信视像。
小家电：厨房小电需求回暖，扫地机延续高增。Q2小家电内销加速改善，厨房小家电线上需求迎来较快增长，扫地机等清洁电器延续强劲趋势。618期间，厨房小家电线上零售额同比增长25.2%；Q2电饭煲、空气炸锅、搅拌机等线上零售额实现10%以上增长；扫地机及洗地机线上线下延续高增势头。外销方面，在关税的扰动下，我国小家电企业纷纷加速在海外建厂，短期内预计仍面临一定的业绩压力。核心推荐：小熊电器、科沃斯、石头科技、苏泊尔。
风险提示：市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料价格大幅波动。
投资建议：Q2家电内升外降，高景气维稳，维持行业“优于大市”评级。Q2家电行业内销景气抬升、外销景气回落，预计业绩增速在较高水平保持稳定。展望下半年，虽然业绩基数逐步走高，但政策持续发力下，预计内销有望保持稳健走势；外销虽然存在关税扰动，但我国家电产业的全球领先优势无可替代，在新兴市场需求的带动下，预计外销回归稳健增长。
