比亚迪：海外市场厚积薄发，出海持续加速

glzqdatemark12025年07月05日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 海外市场厚积薄发，比亚迪海外销量实现翻倍增长。2025年以来比亚迪出海步伐明显提速，2025Q1海外销量突破20万辆，同比增长110.5%，实现翻倍式增长。分地区来看，西欧市场异军突起，拉美和东南亚&南亚地区保持高增速。拉美/东南亚&南亚/广义西欧，销量分别为8.6/5.8/4.9万辆，同比分别增长321.5%/62.4%/205.2%。分国家来看，2025Q1增量前五分别为英国/土耳其/巴西/澳大利亚/意大利，其中比亚迪在巴西市场的销量在高基数的基础上维持的高速增长。高登陈斯竹陈乐成SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明汽车比亚迪：海外市场厚积薄发，出海持续加速投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《汽车：国内超豪华汽车专题：进口韧性未衰，自主破局或至》2025.06.082、《汽车：国内产能建设接近完成，比亚迪盈利增长有望进入快车道》2025.05.30-10%10%30%50%2024/7 2/20强于大市（维持）强于大市扫码查看更多➢海外市场厚积薄发，比亚迪海外销量实现翻倍增长2025年以来比亚迪出海步伐明显提速，2025Q1海外销量突破20万辆，同比增长110.5%，实现翻倍式增长。分地区来看，西欧市场异军突起，拉美和东南亚&南亚地区保持高增速。拉美/东南亚&南亚/广义西欧，销量分别为8.6/5.8/4.9万辆，同比分别增长321.5%/62.4%/205.2%。分国家来看，2025Q1增量前五分别为英国/土耳其/巴西/澳大利亚/意大利，其中比亚迪在巴西市场的销量在高基数的基础上维持的高速增长。➢渠道和品牌共振向上，滚装船叠加产能落地保证供给汽车销量是产品、品牌以及渠道三者综合实力的体现。在海外市场品牌力与渠道为驱动销量增长的核心驱动力。渠道方面，2024年以来，比亚迪携手全球优质经销商深度合作，如巴西最大的经销商集团SAGA等，为当地消费者提供高品质新能源汽车产品与服务。在品牌建设维度,赞助如欧洲杯等高端赛事，迅速提升品牌知名度。供给方面，比亚迪滚装船陆续交付，海外产能逐步落地，为比亚迪海外销量扩张提供了保障。➢欧洲：海外最大的新能源市场，电动化趋势明确2024年欧洲乘用车整体销量为1569万辆，同比增长12.5%，接近疫情前水平。渗透率方面，2025Q1新能源渗透率为20.8%，同比提升3.8pct，其中纯电和插混车型渗透率分别为14.5%和6.2%，同比分别提升3.3pct和0.4pct。2025年5月比亚迪欧洲总部落户匈牙利，依托全球第二大电动汽车生产国成熟的汽车产业基础，承载销售与售后、车辆认证及测试、车型本地化设计与功能开发三大核心职能，为比亚迪在欧洲的长期发展奠定基础，有望进一步助力比亚迪在欧洲的销量增长。➢投资建议：渠道扩张助力海外销量增长，供给端保障出海进度比亚迪全球化进程加速，销量增长厚积薄发。2025年以来，比亚迪海外销量表现亮眼，月度销量持续新高。2025Q1销量增长前五的国家分别为英国/土耳其/巴西/澳大利亚/意大利，主要系渠道增长+品牌影响力增长+车型供给增多，三方共振向上带来的销量增长。未来比亚迪在全球范围内有望推出更多车型，巴西、泰国、乌兹别克斯坦等地产能陆续落地，随着销售渠道、经销商网络的进一步铺开，滚装船陆续交付有助于缩短海外交车周期，全球化进度有望加速，看好比亚迪在海外份额持续提升。风险提示：海外政策风险，海外建厂风险，汇率波动风险，行业竞争加剧风险。2024/112025/32025/7汽车沪深300 正文目录1.海外市场厚积薄发，比亚迪出海进程持续加速...........................52.渠道和品牌共振向上，滚装船叠加产能落地保证供给.....................63.欧洲：海外最大的新能源汽车市场，电动化趋势明确....................134.投资建议：渠道扩张助力海外销量增长，供给端保障出海进度............185.风险提示.........................................................18图表目录图表1：2022Q1-2025Q1比亚迪海外销量情况..............................5图表2：2025Q1分地区销量及增速情况（万辆）...........................6图表3：2024年分地区销量及增速情况（万辆）...........................6图表4：2025Q1销量增长最多的国家TOP5（万辆）.........................6图表5：2024年销量增长最多的国家TOP5（万辆）.........................6图表6：2024年西欧分国家乘用车销量占比情况...........................7图表7：2025年5月比亚迪VS特斯拉欧洲销量情况........................7图表8：比亚迪成为2024年欧洲杯合作伙伴...............................8图表9：比亚迪与巴西最大的经销商集团SAGA合作.........................8图表10：比亚迪英国销售门店分布.......................................8图表11：比亚迪德国销售门店分布.......................................8图表12：意大利销售门店分布...........................................9图表13：土耳其销售门店分布...........................................9图表14：巴西销售门店分布.............................................9图表15：2025Q1VS2024Q1英国原有车型销量情况(辆).....................10图表16：2025Q1VS2024Q1德国原有车型销量情况(辆).....................10图表17：2025Q1VS2024Q1意大利原有车型销量情况(辆)...................10图表18：2025Q1VS2024Q1巴西原有车型销量情况（辆）...................10图表19：比亚迪海外销量结构情况（辆）................................11图表20：2025Q1新车型销量情况（辆）.................................12图表21：比亚迪海外产能规划（万辆/年）...............................12图表22：比亚迪滚装船运力已具备相当规模..............................13图表23：欧洲乘用车销量情况..........................................14图表24：欧洲新能源乘用车市场结构情况................................14图表25：比亚迪欧洲销量情况..........................................14图表26：2025Q1比亚迪欧洲车型销量占比...............................14图表27：比亚迪欧洲总部正式落地匈牙利................................15图表28：比亚迪海鸥上市欧洲..........................................15图表29：英国乘用车销量及增速情况....................................15图表30：英国市场新能源渗透率情况....................................15图表31：2025Q1英国全市场销量前五品牌市场份额情况...................16图表32：2025Q1英国销量前十的车型...................................16图表33：2025Q1英国新能源车销量前五品牌市场份额情况.................16 3/20 4/20图表34：2025Q1英国新能源车销量前十车型.............................16图表35：2025Q1英国纯电车型销量前五品牌市场份额情况.................17图表36：2025Q1英国纯电车型销量前十车型.............................17图表37：2025Q1英国插混车型销量前五品牌市场份额情况.................17图表38：2025Q1英国插混车型销量前十车型.............................17图表39：BYD SEAL U DM-i和Tiguan（插混版）参数对比..................18 5/201.海外市场厚积薄发，比亚迪出海进程持续加速比亚迪出海步伐明显提速，2025Q1海外销量突破20万辆。比亚迪2025Q1海外销量同比增长110.5%，较去年同期实现翻倍跨越，凸显其在海外市场的渗透速度与竞争优势；环比增长72.7%，较上一季度实现大幅跃升，季度销量创下历史新高。比亚迪正以迅猛之势抢占全球市场高地，其产品凭借技术创新与品质优势，赢得了越来越多海外消费者的认可。图表1：2022Q1-2025Q1比亚迪海外销量情况资料来源：Marklines，国联民生证券研究所分地区来看，西欧市场异军突起，拉美和东南亚&南亚地区保持高增速。2024年销量前三的地区分别为拉美/东南亚&南亚/广义西欧，销量分别为8.6/5.8/4.9万辆，同比分别增长321.5%/62.4%/205.2%。2025Q1广义西欧/拉美/东南亚&南亚地区销量分列销量前三，分别实现销量2.6/2.4/1.9万辆，同比分别增长247.1%/47.9%/40.4%，均保持较高的同比增速，其中西欧地区销量增速最快，跃居成为比亚迪销量最多的地区。-100%0%100%200%300%400%0510152025比亚迪海外销量（万辆）YoY-右轴 资料来源：Marklines，国联民生证券研究所分国家来看，2024年销量增长前五的国家分别为巴西/印尼/澳大利亚/英国/土耳其，销 量 分 别 为7.6/1.5/2.0/0.9/0.8万 辆 ， 同 比 增 速 分 别 为+341.8%/新 增 市 场/64.5%/675.7%/893.0%；2025Q1销量同比增长前五的国家分别为英国/土耳其/巴西/澳 大 利 亚/意 大 利 ， 销 量 分 别 为0.9/0.8/2.1/0.9/0.4万 辆 ， 同 比 分 别 增 长623.2%/1392.9%/44.2%/95.6%/2580.4%，其中巴西在高基数的基础上继续维持高速图表5：2024年销量增长最多的国家TOP5（万辆）资料来源：Marklines，国联民生证券研究所2.渠道和品牌共振向上，滚装船叠加产能落地保2025年5月比亚迪在西欧主要市场已实现对特斯拉销量的领先。从市场规模来看，西欧前五大市场分别为德国/英国/法国/意大利/西班牙，2024年销量分别为281.7/195.3/171.8/155.9/115.6万辆，占比分别为18.0%/12.4%/10.9%/9.9%/7.4%，341.8%64.5%675.7%0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0巴西印度尼西亚澳大利亚20