比亚迪（002594.SZ）2025年中报点评：出海加速&智能化升级，新能源汽车龙头地位稳固

核心结论

比亚迪2025年半年报显示，公司营业总收入3713亿元，同比增长23.3%；归母净利润155亿元，同比增长13.79%。第二季度营业总收入2009.21亿元，同比增长14.04%；归母净利润63.36亿元。公司加速折旧短期影响利润，但增厚远期利润，加速出口有望提升利润表现。

销量与市场地位

2025年1-7月，公司全球销量达249万台，同比增长27%，其中方程豹、腾势、仰望品牌总销量超16万台，同比增长75%。根据中汽协会数据，公司汽车全市场市占率同比增长2.2个百分点至13.7%，新能源汽车销量同比增长超33.0%，龙头地位稳固。

海外市场拓展

2025年1-7月，公司乘用车及皮卡海外销量55万台，同比增长超130%。全球业务布局超112个国家和地区，上半年在意大利、土耳其等多个国家位居新能源销量第一；8艘滚装船中7艘已投入运营。

研发投入与技术创新

2025年上半年研发投入309亿元，同比增长53%。发布天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵驾车载无人机系统等多项新技术，研发成果丰硕。

盈利预测与投资评级

预计2025-2027年公司营业收入分别达9596/11154/13020亿元，同比增长23.5%/16.2%/16.7%；归母净利润分别达437/584/715亿元，同比增长8%/34%/22%。当前股价对应23/17/14x PE，维持“买入”评级。

风险提示

费用增长与成本控制压力、现金流波动、经济与政策风险。