5月内需承压、出口高增趋势延续，比亚迪等车企出海加速

5月，中国乘用车板块呈现内需承压、出口高增的局面。国内方面，受以旧换新政策和新能源车购置税减半征收影响，4月以来乘用车销量同比降幅回升至20%以上，但新能源车零售渗透率已连续两个月突破60%。出口方面，5月乘用车出口量同比增长75.2%，连续三个月增速超70%，其中新能源车出口同比增长112.5%，在出口总量中占比达54.1%。重点车企中，比亚迪5月销量实现2026年以来首次正增长，吉利、东风、奇瑞等海外销量同比增速超50%。行业新闻方面，比亚迪匈牙利工厂将于2025年第四季度投产，理想汽车全新L8将于6月23日上市，鸿蒙智行首款科技豪华硬派SUV享界G9确认搭载华为896线激光雷达，奇瑞汽车与引望深化L3、L4级自动驾驶技术合作。本周汽车板块跑输大盘，乘用车、商用车、汽车零部件板块PE估值下降。投资建议方面，推荐比亚迪等车企受益于国内新能源乘用车加速开拓海外市场，推荐德赛西威等零部件企业受益于行业反内卷和下游扩展。风险提示包括行业需求不及预期、竞争加剧、电动智能化转型不及预期、政策支持力度不足以及原材料价格波动等。