电子行业事项点评：英伟达解禁，或驱动供应链业绩进一步提升

英伟达H20解禁，或驱动供应链业绩进一步提升

核心观点

美国政府批准H20出口许可，英伟达将发布RTX PRO GPU。英伟达创始人黄仁勋表示，公司正在申请恢复对华销售H20 GPU，美国政府已承诺授予权证，英伟达希望尽快开始交付。同时，英伟达将发布全新合规的RTX PRO GPU，专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计。

关键数据

• H20芯片是英伟达为满足美国出口管制政策而针对中国市场推出的AI加速器，基于Hopper架构，是H100的简化版。
• H20的算力仅为H100的六分之一，但凭借高带宽和内存优势，在集群模式下可实现接近H100的算力。
• 4月15日，英伟达公告称H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需获美国许可证，预计FY26Q1计提约55亿美元相关费用。

研究结论

H20限制三个月后解禁，有利于国内AI大模型训练和推理。此次解禁可满足部分国产大模型训练和推理需求，推动国内AI模型的硬件和软件能力提升。H20重启或驱动供应链业绩提升，前期悲观预期有望得到修复。建议关注海外AI产业链（工业富联、沪电股份等）和国产AI产业链（芯原股份、寒武纪等）。

风险提示

半导体国产替代进程不及预期，下游需求发展不及预期。