黑色期货周报：乐观情绪降温 钢价上下驱动不足

2025年7月7日 乐观情绪降温钢价上下驱动不足 策略观点 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 宏观：6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。海外方面：美推迟关税期限缓解市场情绪，但鲍威尔称关税束缚联储降息步伐，而“小非农”萎缩又强化降息预期，多空博弈加剧。 杨慧丹电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153 炉料方面：焦煤矿山复产预期增加，精煤产量环比增加。焦炭有提涨预期，但钢厂接受度有限。铁矿年中冲量结束，FMG和BHP发运预计走低。 钢材方面：反内卷政策增加了出清过剩产能的预期，钢价受到了提振。目前实质性措施尚有待落地，市场乐观情绪降温。多雨高温下，建筑需求进入传统淡季。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年7月空冰洗排产合计总量共计2960万台，较去年同期生产实绩下降2.6%。当前政策刺激边际效应逐渐递减，随着区域补贴分配不均以及前期需求释放带来了需求透支。 投资咨询资格号Z0019719 综上，反内卷实质性措施尚有待落地，市场乐观情绪降温。需求预期走弱，预计钢价短期震荡运行，价格上下驱动不足。 黑色期货周报 1、行情回顾 螺纹钢上周五收盘价定格在3072元/吨，周环比增加3.23%。热轧卷板上周五收盘价定格在3208.0元/吨，周环比增加3.52%。 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 2、铁水维持高位 上周，247家样本钢厂盈利率59.31%，周环比持平；247家样本钢厂高炉开工率为83.46%，周 环比持平；247家样本钢厂铁水日均产量240.85万吨/天，较上周下降0.59%。五大品种钢材当周产量885.16万吨，周环比增加0.47%。 上周，螺纹钢样本钢厂开工率为42.62%，较上周下降1个百分点；螺纹钢产量为221.08万吨,较上周增加3.24万吨，变化幅度为1.49%。热轧卷板样本钢厂开工率为81.25%，较上周变化0.0个百分点；热轧卷板产量为328.14万吨,较上周增加0.9万吨，变化幅度为0.28%。 3、需求环比增加 上周，五大品种钢材表观消费885.26万吨，周环比增加0.61%。其中，螺纹钢表观消费为224.87万吨，周环比增加5万吨，幅度为2.27%。热轧卷板表观消费为324.37万吨，周环比下降2万吨，幅度为-0.61%。 4、家电排产下降 6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年7月空冰洗排产合计总量共计2960万台，较去年同期生产实绩下降2.6%。分产品来看，7月份家用空调排产1580万台，较去年同期生产实绩下降1.9%；冰箱排产735万台，较上年同期生产实绩下降2.4%；洗衣机排产644.5万台，同比去年同期生产实绩下滑4.2%。当前政策刺激边际效应逐渐递减，随着区域补贴分配不均以及前期需求释放带来了需求透支，厂商收缩排产优化库存。 5、出口维持高位 2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%。1-5月份钢坯、钢筋、线材分别出口471.7、165.4、459.3万吨，同比分别增355万吨、78万吨、131.6万吨，合计增565万吨，是带动中国钢材出口总量实现正增长395万吨的主要原因，钢坯、钢筋、线材最大的出口目的地在东南亚。 出口以量换价，消化粗钢产量。中国钢铁工业协会党委副书记、副会长兼秘书长姜维表示2025年前4个月的钢坯出口量已超过2023年全年，一定程度上拉升了矿价。钢坯作为半成品，出口的激增，浪费了国内丰富的深加工能力，付出了国内不可再生能源和物资的消耗，留下了污染物和碳排放，阻碍了钢铁产业的升级，加剧了低水平的市场竞争。协会已向国家有关部委提出对钢坯出口进行限制的建议。 黑色期货周报 6、库存维持低位 上周，五大品种钢材库存为1339.93万吨，周环比下降0.01%。螺纹钢库存为545.21万吨，周环比下降4万吨，幅度为-0.73%;其中，厂内库存为180.47万吨，周环比下降2.69%。社会库存为364.74万吨，周环比增加0.28%。热轧卷板库存为344.93万吨，周环比增加4万吨，幅度为1.17%;其中，厂内库存为78.22万吨，周环比持平，社会库存为266.61万吨，周环比增加1.52%。 7、小结 宏观：6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。海外方面：美推迟关税期限缓解市场情绪，但鲍威尔称关税束缚联储降息步伐，而“小非农”萎缩又强化降息预期，多空博弈加剧。 炉料方面：焦煤矿山复产预期增加，精煤产量环比增加。焦炭有提涨预期，但钢厂接受度有限。铁矿年中冲量结束，FMG和BHP发运预计走低。 钢材方面：反内卷政策增加了出清过剩产能的预期，钢价受到了提振。目前实质性措施尚有待落地，市场乐观情绪降温。多雨高温下，建筑需求进入传统淡季。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年7月空冰洗排产合计总量共计2960万台，较去年同期生产实绩下降2.6%。当前政策刺激边际效应逐渐递减，随着区域补贴分配不均以及前期需求释放带来了需求透支。 综上，反内卷实质性措施尚有待落地，市场乐观情绪降温。需求预期走弱，预计钢价短期震荡运行，价格上下驱动不足。 黑色期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221