铅周报：缺乏新增矛盾，铅价上下驱动不足

核心观点及策略

• 宏观面：美联储9月降息预期反复，美元先跌后涨，国内7月金融数据不佳，经济修复乏力，市场风险偏好持续性不强。
• 基本面：
  • 供应：铅精矿供给持续紧张，高富含铅矿缺货，炼厂配矿正常生产；电解铅炼厂原料库存偏低，部分北方炼厂通过检修缓解压力；原生铅及再生铅炼厂生产平稳，开工变化不大，供应小幅增长。
  • 需求：铅蓄电池消费旺季不旺，电池企业采买刚需为主，部分企业存减停产计划。
  • 库存：社会库存攀升至7.17万吨，当月合约交割影响持货商移库交仓。
• 结论：短期新增矛盾不多，铅价窄幅震荡，上方整数压力暂有效，成本端供需缺口变动不大，对铅价下方构成支撑。

关键数据

• 铅价：沪铅主力PB2509合约收至16850元/吨，周度涨幅0.03%；伦铅收至1981美元/吨，周度跌幅1.12%。
• 库存：LME库存周度减少7275吨至268375吨；上期所库存增加2510吨至64844吨；SMM五地社会库存增加0.17万吨至7.17万吨。
• 加工费：国产铅精矿加工费均值500元/金属度，环比持平；进口矿加工费均值-80美元/干吨，环比减少15美元/干吨。

行业要闻

1. 河南地区部分铅冶炼企业将面临8月26日至9月3日的空气质量环保应急管控，可能限制车辆运输。