铅周报：缺乏新增矛盾，铅价上下驱动不足

缺乏新增矛盾 铅价上下驱动不足 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价反弹遇阻后回落。宏观面看，市场对美联储9月降息预期反复，美元先跌后涨，国内7月金融数据不佳，经济修复乏力。 要点基本面看，铅精矿供给继续紧张，高富含铅矿持续缺货，炼厂配矿下，维持正常生产。电解铅炼厂原料库存维持偏低水平，部分北方炼厂或通过检修缓解原料端压力。废旧电瓶跟随铅价行情窄幅波动，目前回收商成本压力较大，低价出货意愿不强，报价调整幅度较小。冶炼端，原生铅及再生铅炼厂生产平稳，开工变化不大，减复产并存下，供应维持小增的预期。需求端看，铅蓄电池消费旺季不旺，电池企业采买刚需为主，部分企业存减停产计划。消费不及预期叠加当月合约交割影响持货商移库交仓，社会库存攀升至7.17万吨。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，市场对美联储降息预期存反复，市场风险偏好持续性不强。基本面延续供应小幅增长，但需求不及预期的格局，库存高位下对铅价走势构成压力，不过成本端供需缺口变动不大，对铅价下方构成支撑。短期新增矛盾不多，铅价窄幅震荡，上方整数压力暂有效。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 风险因素：宏观风险，消费旺季不及预期 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2509合约期价承压回落，一方面随着美国通胀数据公布，降息预期有所反复，另一方面，国内当月合约临近交割，累库持续施压，铅价反弹至整数压力受阻回落，最终收至16850元/吨，周度涨幅0.03%。周五晚间窄幅震荡。伦铅先扬后抑，美元止跌反弹拖累伦铅走势，同时反弹后上方均线压力明显，铅价承压回落，最终收至1981美元/吨，周度跌幅1.12%。 现货市场：截止至8月15日，上海市场驰宏、红鹭铅16750-16795元/吨，对沪铅2509合约贴水30-0元/吨；江浙市场济金、江铜铅16750-16775元/吨，对沪铅2509合约贴水30-20元/吨。沪铅运行重心逐步下移，持货商报价随行就市。电解铅炼厂厂提货源仍以小贴水交易，主流地区报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水80元/吨出厂，或对沪铅2509合约贴水150-80元/吨。铅势偏弱，部分再生铅企业暂停出货，低价惜售情绪较浓，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。下游企业以长单接货为主，散单市场成交清淡。 库存方面，截止至8月15日，LME周度库存268375吨，周度减少7275吨。上期所库存64844吨，较上周增加2510吨。截止至8月14日，SMM五地社会库存为7.17万吨，较周一增加0.17万吨，较上周四增加600吨。当月合约交割，持货商移库交仓，带动库存继续回升，绝对量回升至相对高位。 上周沪铅主力期价反弹遇阻后回落。宏观面看，市场对美联储9月降息预期反复，美元先跌后涨，国内7月金融数据不佳，经济修复乏力。基本面看，铅精矿供给继续紧张，高富含铅矿持续缺货，炼厂配矿下，维持正常生产。电解铅炼厂原料库存维持偏低水平，部分北方炼厂或通过检修缓解原料端压力。废旧电瓶跟随铅价行情窄幅波动，目前回收商成本压力 较大，低价出货意愿不强，报价调整幅度较小。冶炼端，原生铅及再生铅炼厂生产平稳，开工变化不大，减复产并存下，供应维持小增的预期。需求端看，铅蓄电池消费旺季不旺，电池企业采买刚需为主，部分企业存减停产计划。消费不及预期叠加当月合约交割影响持货商移库交仓，社会库存攀升至7.17万吨。 整体来看，市场对美联储降息预期存反复，市场风险偏好持续性不强。基本面延续供应小幅增长，但需求不及预期的格局，库存高位下对铅价走势构成压力，不过成本端供需缺口变动不大，对铅价下方构成支撑。短期新增矛盾不多，铅价窄幅震荡，上方整数压力暂有效。 三、行业要闻 1、SMM：截止至8月15日，国产铅精矿加工费均值为500元/金属度，环比持平；进口矿加工费均值为-80美元/干吨，环比减少15美元/干吨。 2、SMM：据了解，河南地区部分铅冶炼企业反映，于近日接到相关部门通知称，生态环境部将根据空气质量情况，预计于8月26日-9月3日期间启动空气质量环保应急管控，届时或对部分车辆运输产生限制。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。