铅周报：上下驱动均有限，铅价区间波动

2023年10月30日 上下驱动均有限 铅价区间波动 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力期价反弹受阻后震荡运行。宏观面来看，美国经济数据较为强劲，欧元区经济延续疲态，叠加巴以冲突延续，美元较为坚挺，高位波动，施压铅价，但国内央行增发万亿国债用于灾后重建，增强了稳增长的信心，部分对冲海外利空影响。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 产业端来看，海外持续交仓，LME库存攀升至12.5万吨的高位，伦铅反弹受阻。国内江西金德、云南蒙自原生铅炼厂维持检修，预计在11月初及中旬恢复。再生铅方面，安徽华鑫减产15%，宁夏炼厂减停产，供应延续阶段性趋紧。原料废旧电瓶价格企稳，辽宁地区废旧电瓶价格已过万，再生铅炼厂利润压缩下，生产积极性也受抑。需求端看，表现较平稳，电动自行车需求转弱，汽车电池需求有望保持偏强态势，现货市场成交货源度不高。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，内外宏观分化，高位美元对铅价仍有压力。产业端看，海外维持累库，伦铅反弹受阻拖累沪铅。国内原生铅及再生铅均有炼厂减停产，供应维持阶段性紧张的情况预计要延续到11月初，支撑铅价，需求尚有韧性，但转弱预期下难支撑铅价持续反弹。多空交织下，铅价上下驱动持续性均有限，维持震荡。 策略建议：区间操作 风险因素：中东地缘冲突扩大，原料供应改善 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至2312合约，周中期价反弹受阻后震荡，最终收至16285元/吨，周度跌幅0.03%。周五夜间窄幅震荡，收至16300元/吨。伦铅横盘震荡，最终收至2103美元/吨，周度涨幅0.6%。 现货市场：截止至10月27日，上海市场驰宏铅16350-16370元/吨，对沪期铅2311合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16350-16390元/吨，对沪铅2311合约贴水20元/吨到升水20元/吨报价。早间沪铅探低回升，持货商随行出货，仓单报价升贴水暂无较大变化，期间炼厂厂提货源贴水进一步扩大，下游观望慎采，部分刚需倾向联产货源。 库存方面，截止至10月27日，LME周度库存125225吨，周度增加14550吨。上期所库存增3109吨至64329吨。SMM五地社会库存为6.87万吨，周度增加0.16万吨。部分原生铅炼厂继续处于检修状态，而消费端表现一般，11月长单执行后，下游对原生铅散单补货需求减弱。此外炼厂散单出货贴水扩大，部分交割品牌有意交仓，带动库存转增。11月铅消费喜忧参半，预计库存温和增势。 上周沪铅主力期价反弹受阻后震荡运行。宏观面来看，美国经济数据较为强劲，欧元区经济延续疲态，叠加巴以冲突延续，美元较为坚挺，高位波动，施压铅价，但国内央行增发万亿国债用于灾后重建，增强了稳增长的信心，部分对冲海外利空影响。产业端来看，海外持续交仓，LME库存攀升至12.5万吨的高位，伦铅反弹受阻。国内江西金德、云南蒙自原生铅炼厂维持检修，预计在11月初及中旬恢复。再生铅方面，安徽华鑫减产15%，宁夏炼厂减停产，供应延续阶段性趋紧。原料废旧电瓶价格企稳，辽宁地区废旧电瓶价格已过万，再生铅炼厂利润压缩下，生产积极性也受抑。需求端看，表现较平稳，电动自行车需求转弱，汽 车电池需求有望保持偏强态势，现货市场成交货源度不高。 整体来看，内外宏观分化，高位美元对铅价仍有压力。产业端看，海外维持累库，伦铅反弹受阻拖累沪铅。国内原生铅及再生铅均有炼厂减停产，供应维持阶段性紧张的情况预计要延续到11月初，支撑铅价，需求尚有韧性，但转弱预期下难支撑铅价持续反弹。多空交织下，铅价上下驱动持续性均有限，维持震荡。 三、行业要闻 1.年产500万kVAh铅碳电池，吉电能谷铅碳电池生产项目投产。 2.SMM了解，宁夏某再生铅炼厂因内部原因近期停产，影响还原铅产量约100吨/天。安徽地区某再生铅炼厂10月20日附近停产检修，影响再生精铅产量300-400吨/天，预计11月10日左右复产。 3.济源市聚鑫资源综合利用有限公司年拆解15万吨废旧铅酸蓄电池项目预计2024年11月投产运行。 4.上期所：同意红河州红铅有色化工股份有限公司“红沙”牌铅锭（Pb99.994）注册，注册产能6万吨。 5.Stellantis宣布与法国核燃料循环公司Orano合资建立电池回收企业，回收来自欧洲和北美超级工厂的电动汽车废旧电池和废料。 6.ILZSG：8月全球铅市供应过剩扩大至47,600吨，7月为过剩26,200吨。今年前8个月，全球铅市供应短缺71,000吨，上年同期为短缺141,000吨。 7.海关数据：9月铅矿砂及精矿进口10.71万吨，同比增22.87%，环比减21.6%；1-9月累计进口90.41万吨，同比增18.48%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。