组织优化全面收官，“AI至上”战略助推经营质量反转

业绩简评

2025年上半年，公司预计净亏损8.75亿-9.75亿元（扣非后9.25亿-10.25亿元），第二季度单季净亏损1.39亿-2.39亿元（扣非后1.31亿-2.31亿元），同比减亏1.02亿-2.02亿元（扣非后1.12亿-2.12亿元），亏损大幅收窄。上半年营业收入预计35.6亿-36.4亿元，同比下降4.3%-6.4%；第二季度单季营收21.82亿-22.62亿元，同比增长6.1%-10.0%，收入由降转升。第二季度经营活动现金流净额实现净流入，同比改善约3.2亿元；上半年累计同比改善约6.0亿元。

业绩预亏原因

业务季节性特征导致上半年收入占比低于成本费用占比；去年合同签约下降导致一季度收入降幅大、亏损扩大；研发资本化摊销同比增1.2亿元，离职补偿金增0.3亿元。

其他经营亮点

第二季度合同签约同比增超18%，上半年累计增近8%；通过改善管理控制成本，为收入持续增长奠定基础。

经营分析

公司以“AI至上”战略为核心，通过“产品矩阵升级-内部场景验证-行业标杆复制”三轮驱动，实现AI从技术落地到商业价值的闭环。深度打磨行业化智能场景（如消费品预测、建筑财务）、内部实践的标杆效应（财务自动化率、营销效率数据），以及客户生态的高速扩张，为未来AI规模化变现奠定基础。

盈利预测、估值与评级

预计2025-2027年公司实现营收100.50/111.55/124.94亿元（同比增长9.80%/11.00%/12.00%），归母净利润为-7.00/0.05/5.00亿元，对应4.46/4.02/3.59倍PS，维持“买入”评级。

风险提示

下游客户预算不及预期，研发进度不及预期。