白糖周报：白糖市场震荡上行，持仓增长与基差收窄并存

本周观点

• 白糖市场震荡上行，持仓增长与基差收窄并存。
• 品种逻辑：现货升水结构弱化，期货价格受持仓量增长推动上行，但现货需求疲软压制涨幅。
• 策略：关注进口到港节奏与夏季消费回暖迹象。

关键数据

• 现货市场：柳州价涨0.5%至6050元/吨，南宁涨0.5%至6060元/吨，基差收窄9.77%至240元/吨。
• 期货市场：主力合约涨0.97%至5810元/吨，持仓量增5.17%至31.1万手，波动率28.66。
• 供应：6月全国食糖产量归零，工业库存降9.56%，广西等主产区全面停榨。
• 需求：6月销量78.6万吨，环比降9.57%，同比微降0.58%。
• 进口出口：泰国进口糖利润涨1.71%至1899元/吨，巴西进口利润增0.64%至1901元/吨。
• 成本利润：配额内加工成本降0.2%-0.63%，配额外利润同比波动剧烈（泰国产-277.28%，巴西产+1745.95%）。
• 库存水平：仓单降2.81%至22850张，有效预报锐减72.4%至106张。

基本面分析

• 中国糖产销：6月产量归零，工业库存下降，主产区停榨。
• 中国糖进出口：进口窗口持续开启，泰国和巴西进口利润维持高位。
• 国际市场：巴西可用糖量、甘蔗压榨量、产糖量等数据反映供应情况，国际原糖净空头增至6万手。

研究结论

• 短期价格或维持5800元/吨上方震荡。
• 风险提示：1.进口激增压力（泰国到港量超8万吨）；2.消费不及预期（销量环比续降10%）；3.原糖暴跌传导（ICE持仓跌破40万手）。