白糖周报：白糖市场震荡上行，基差收窄与持仓下降并存

本周观点

• 白糖市场震荡上行，基差收窄与持仓下降并存。
• 品种逻辑：供应紧缩驱动价格上行，云南新糖放量对冲广西停产缺口，进口利润修复与国内低库存形成支撑。
• 策略及风险提示：主力合约持仓大幅下降反映资金对高价持谨慎态度，需关注配额政策调整对进口增量的影响。短期价格或维持5800元/吨附近偏强震荡，关注云南产能释放节奏。

行情回顾

• 周度回顾：白糖市场震荡上行，基差收窄，持仓下降。
• 国内期现货：柳州现货价涨0.17%至6020元/吨，南宁涨0.84%，基差收窄至228元/吨。
• 原糖期货：主力合约涨1.24%至5792元/吨，持仓量环比降10.93%，波动率0.01显示市场情绪谨慎。

基本面分析

• 中国糖产销：5月全国产量同比骤降97.92%，广西甘蔗糖产量归零，云南产量同比增490%但环比降84.72%。5月食糖销量同比仅增2.71%，工业库存环比降21.08%。
• 中国甘蔗糖各主产区产销：广西停产，云南增产但环比下降。
• 中国甜菜糖主产区产销：未提及具体数据。
• 中国白糖工业库存：工业库存同比降9.56%至304.83万吨。
• 中国糖进出口：5月进口糖同比增30.1%但环比降10.95%，泰国货源占比提升至41.6%。
• 中国糖主要进口国：泰国货源占比提升。
• 中国糖进口成本利润：配额内加工利润同比增46.46%，配额外利润同比仍跌422.48%，内外价差倒挂缓解。
• 中国糖主要进口国：泰国为主要进口来源国。

国际市场基本面

• 巴西可用糖量：未提及具体数据。
• 巴西甘蔗压榨量：未提及具体数据。
• 巴西产糖量：未提及具体数据。
• 巴西乙醇产量：未提及具体数据。
• 巴西食糖进出口：未提及具体数据。
• 国际原糖升贴水和海运成本：未提及具体数据。

风险提示

1. 进口配额放宽（泰国到港量超2万吨）。
2. 仓单注销压力（有效预报归零）。
3. 云南降雨不足（单月产量环比降30%）。